摘要

Teekay Tankers將於2026年02月18日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注油運景氣與運價彈性對盈利的影響。

市場預測

市場一致預期本季度收入約為2.06億美元，按年增長11.29%；毛利率暫無一致數據；淨利潤或淨利率暫無一致數據；調整後每股收益預計為2.67美元，按年增長61.24%；息稅前利潤預計為8,115.00萬美元，按年增長40.55%。公司主營亮點在於程租船契約貢獻穩定的航次與現金流，帶動收入結構以原油與成品油運輸為主。發展前景最大的現有業務為程租船契約，上季度實現收入1.89億美元，佔比82.60%，在油運周期向上階段具備較高保底與再定價彈性。

上季度回顧

公司上季度收入為2.29億美元，按年下降5.86%；毛利率為33.01%；歸屬母公司淨利潤為9,207.90萬美元；淨利率為40.21%；調整後每股收益為1.54美元，按年下降16.30%。公司在運力管理與航線優化方面取得進展，期租與短租靈活匹配運價上行區間。主營業務方面，程租船契約收入為1.89億美元，佔比82.60%，在季節性旺季體現出較強的船期保障與現金流穩定性。

本季度展望

原油與成品油運輸景氣的持續性

油運行業在冬季需求與補庫驅動下，運價波動加劇，但在較高基準上呈現韌性。Teekay Tankers的船隊結構以原油與成品油運輸為核心，本季度若中長航線維持較高噸天利用率，收入端將更貼近市場一致預期的2.06億美元區間。公司在上一季度體現出穩健的淨利率與現金生成能力，若燃油價變動相對受控，毛利率有望保持在較優水平，並通過航次優化對沖季節性波動。值得留意的是，若中東航線或跨大西洋航次出現繼續走強的跡象，EBIT的彈性將高於均值。

程租船契約的穩定貢獻與再議價空間

程租船契約上季度收入1.89億美元，佔比82.60%，顯示該業務對整體業績的支撐作用。在油運周期上行的背景下，程租合同到期與再議價可能帶來更高的日租水平，推動本季度EPS向2.67美元的市場預估靠攏。同時，較長周期的合同結構為現金流提供可預期性，降低短期市場波動對利潤端的衝擊，有助於維持較高的淨利率。若公司進一步優化合同組合比例，提高高質量承租人的佔比，EBIT的按年增幅40.55%具備實現基礎。

運力與資本開支的調配對盈利的影響

公司在上一季度通過運營效率與航線管理取得良好淨利率表現，本季度若延續對船期與維修窗口的精細化安排，將提升可用天數與出航效率。資本開支方面，若以維持船隊競爭力與合規為主，短期對自由現金流的壓制有限；在行業景氣維持的平台期，公司可能擇機考慮結構化資產收購或船舶改造，以捕捉更高的日租水平。對股價的影響在於市場對未來兩到三個季度的盈利可見度的再評估，一旦管理層在財報中釋放更明確的合同再議價與船隊利用率指引，利潤預期可能上修。

分析師觀點

基於近期機構研報與觀點的整合，市場對Teekay Tankers的態度偏多。多位分析師強調油運周期的韌性與公司較高的淨利率表現，認為本季度EPS上行至2.67美元的概率較高。觀點要點包括：在現貨與期租組合策略下，公司能夠在運價回落階段維持現金流穩定，並在運價反彈期迅速放大利潤彈性；程租合同到期再議價將成為推動收入與EBIT增長的關鍵因素；若運價維持在較高水平，本季度收入有望達到2.06億美元以上。綜合可得，看多觀點佔比更高，理由集中在航線結構優化、合同再議價能力與穩健的資產負債表現對盈利的支撐。