更新時間：2025/02/20
大中華資產爆發
險阻重重，多重不確定性壓制美股
熱點事件：
1、外資巨頭增持大中華資產
週一，億萬富翁投資人David Tepper旗下Appaloosa LP的13F披露文件顯示，該對沖基金去年第四季度全面增持了中概股和中國股票基金。Tepper是對沖基金投資者中著名的中國股票多頭之一，認爲中國市場的股票比美股便宜太多，最新的增持凸顯其對中國股市和經濟的信心。
David Tepper去年9月下旬時表示，在美聯儲降息後，他下的一個大賭注就是購買所有中國相關的股票，中國推出寬鬆政策的力度超出他的預期，這是一種全面的轉變，他之前已經全面購入了幾乎所有中國大型科技股，還稱可能將對中國相關股票的投資限額翻倍。“我過去可能曾經說過，我不會超過10%或15%的持倉限制，但現在這可能不再是真的了。”
2、多重不確定性壓制美股
相比於大中華資產近期的火爆，美股顯得有點迷茫。經歷了月初的大震盪，標普和納指又回到了接近新高的位置。但即便如此，美股目前依然險阻重重，面臨三大不確定性:
A.減息不摧定:
近期1月的CPI、PPI再次超預期，零售數據又意外走低，高屈不下的通脹，疊加看似堅韌的經濟，很難說目前市場還在美聯儲的掌控之中。
B.關稅不確定:
我們一直認爲不要低估特朗普對關稅的決心，不不僅是針對中國的關稅，而是從美國自身利益出發的，關稅貿易保護政策。近期正式啓動的"對等關稅"或只是一個固開始，關稅的擔憂或在短期內不會散去;
C.政治不確定:
馬斯克政府效率部近期的激進操作，打破了美國政治的一些慣例,也加劇了兩黨的對立，讓美國政治充滿不確定性。
*內容來源：彭博
*内容来源：彭博
更新時間：2025/02/20
更新時間：2025/02/20
在Deepseek崛起之後，中國資產被重新評估
Deepseek爆火之後，當前市場的一個重要觀點就是：要重估的或許是整個中國資產。
德銀認爲，中國製造業和服務業在全球佔據領先地位，包括服裝、鋼鐵、造船、電信設備、電動汽車以及最近推出的DeepSeek，中國知識產權得到了認可並正在以前所未有的速度擴展。預計中國股票的“估值折價”將消失，盈利能力可能因政策支持消費和金融自由化而超出預期。
對衝基金對中國股票態度微妙變化。根據高盛最新的Prime Services數據，1月份中國股票（包括在岸和離岸）出現適度淨買入，風險偏好有所回升。
從過去5年的時間來看，中國股市仍然處於相對便宜的區間，截止到2月17日，MSCI中國指數Forward PE爲12.5，遠不及2021年的22倍PE，這說明後市還有一定的上漲空間。但目前市場中獲利盤已經不少，短線回調的可能性在增加。
短線來看，目前的港股市場需要謹慎，但是如果着重於中國民企的邊際改善和政策轉向，後續可以期待更多政策釋放。
*内容来源：老虎資管
免責聲明：
本研究報告由香港證監會持牌法團老虎證券（香港）環球有限公司（“老虎證券”）（中央編號：BMU940）發佈。本報告所包含的資料均為老虎證券財富投研團隊持4號牌人士從據信為準確的來源編製，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或暗示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。老虎證券對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成任何投資產品之建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，過往表現不代表將來之表現。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁客戶協議第四部分風險披露聲明。以上資料為老虎證券擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得到老虎證券明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。撰寫研究報告內的分析員(“此等人士”)均為根據證券及期貨條例註冊的持牌人士，此等人士保證，文中觀點均為其對有關報告提及的個別市況及／或行業及／或投資產品之一般及實際因素的觀點。截至本報告發表當日，此等人士均未於本報告中所推介的股份存有權益。基金投資面臨一定的風險，包括但不限於利率、信貸、行業前景和監管要求。 投資者在做出投資決定前, 應詳細閱讀相關發行文件並諮詢專業投資顧問。