智通财经APP获悉，优步(UBER.US)持续加码其在德国外卖巨头Delivery Hero的股权投资，持股比例已从4月的7%跃升至19.5%，并同步持有5.6%的期权头寸，一举跃升为这家德国企业第一大股东。

从资本运作节奏来看，优步对Delivery Hero的兴趣早有端倪。今年4月，优步即以2.7亿欧元(约合3.18亿美元)的价格，从Delivery Hero当时的单一最大股东荷兰科技投资集团Prosus手中收购了4.5%的股份。这笔交易的背后还有一层监管背景——Prosus此前以约41亿欧元收购Just Eat Takeaway.com时，欧盟委员会要求其在12个月内大幅减持对Delivery Hero的持股比例。优步此次接盘，恰逢Prosus被动退场的窗口期。

而在一个月后的5月，优步又通过二级市场增持及金融工具配置，将持股比例提升至19.5%。根据数据估算，优步当前持股价值约为17亿欧元。与此同时，总部位于香港的激进投资者Aspex Management也在5月将其持股比例提升至约15%，Delivery Hero前两大股东已然就位。

Delivery Hero：巨亏之下的战略围城

Delivery Hero成立于2011年，总部位于德国柏林，是全球业务覆盖最广的本地配送平台之一，服务范围涵盖亚洲、欧洲、拉丁美洲、中东和非洲约65个国家及地区，旗下拥有Foodpanda、Talabat、PedidosYa等品牌矩阵。然而，这家全球布局的企业正深陷业绩困局与资本压力的双重夹击之中。

2025财年，Delivery Hero按分部计算的总收入同比增长23.1%至约148亿欧元，净亏损有所收窄但幅度有限。由于中东及北非这一核心利润引擎增长大幅放缓，全年财报发布后公司股价重挫超过6%，每股价格仅约19欧元，较2021年逾130欧元的巅峰已跌去逾85%。

更大的变数来自内部治理层。在Aspex Management持续施压后，公司联合创始人兼首席执行官Niklas Östberg已宣布最迟于2027年3月31日卸任，监督董事会计划于2026年底前确定继任人选。一面是激进股东的逼宫，一面是业绩的持续失血，Delivery Hero正处于公司历史上最微妙的治理窗口期。不过，这一点对于优步而言，或许恰恰是资本介入的最佳时机。

优步：认可资产战略价值 暂无收购打算

对优步而言，增持Delivery Hero并非一时冲动，而是其全球外卖防御战的重要一环。当前，优步在美国本土市场已明显落后于DoorDash——市场份额仅为25%，DoorDash则占据67%的主导地位。DoorDash一边在美巩固强势地位，一边加速全球布局，已先后收购芬兰Wolt(2021年，81亿美元)和英国Deliveroo(2025年，29亿英镑)，业务覆盖超过40个市场。

面对竞争对手在全球市场的加速跑马圈地，优步正积极寻求海外支点。Delivery Hero在约65个国家和地区的广泛覆盖，尤其是其在中东、北非、亚洲等市场的深度运营，恰恰为优步提供了一条对抗DoorDash-Wolt-Deliveroo联盟的战略缓冲区。

不过，优步在增持公告中明确表示：“当前无意收购Delivery Hero 30%或以上的投票权。”根据德国证券法规，这一表态意味着优步短期内不会寻求对Delivery Hero的控股权。摩根大通分析师Marcus Diebel指出，优步此次增持至少清晰传递了对其资产战略价值的认可，同时为日后可能发生的分拆保留了筹码。

全球外卖行业的资本与治理交叉博弈仍在加速。Delivery Hero方面表示，欢迎优步的进一步投资，公司将继续聚焦运营效率提升并推进战略审视，以期为所有股东创造长期价值。

截至5月18日法兰克福收盘，Delivery Hero股价上涨5.6%。该事件亦引发多家投行关注，摩根大通维持“超配”评级，目标价28欧元，UBS同样维持“买入”评级，目标价32欧元。