6月27日，波司登（03998.HK）股价盘中大跌5.19%，引发市场关注。此次股价下跌主要与公司昨日（6月26日）发布的2024/25财年年度业绩报告有关。

根据波司登发布的财报，公司2024/25财年（截至2025年3月31日）实现收入259.02亿元人民币，同比增长11.6%；公司权益股东应占溢利35.14亿元人民币，同比增长14.31%。虽然业绩增长，但公司毛利率出现下滑，从上一财年的59.6%下降至57.3%，降幅达2.3个百分点。

毛利率下降主要受三个因素影响：渠道结构变化、产品品类结构变化以及原材料成本上升。其中，公司主要业务品牌羽绒服的毛利率降至63.4%，同比下降1.6个百分点；贴牌加工管理业务毛利率下降1.5个百分点至19.1%；女装业务毛利率更是大幅下滑4.3个百分点至63.2%。这些数据表明，波司登在各个业务板块都面临着一定的成本压力。

尽管公司宣布派发末期股息每股22港仙，较去年增加10%，但投资者似乎更关注公司未来盈利能力可能面临的挑战。市场对波司登能否在竞争激烈的服装行业中维持高毛利率表示担忧，这可能是导致股价下跌的主要原因。