标题

财报前瞻 ｜U-Haul本季度营收预计增6.15%，机构观点偏持有

摘要

U-Haul将于2026年02月04日（美股盘后）发布财报，市场关注租赁需求和自存仓扩张节奏对盈利的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度U-Haul总收入预计为14.37亿美元，同比增6.15%；EBIT预计为6,910.90万美元，同比降32.92%；调整后每股收益预计为-0.03美元，同比降106.25%。由于公司口径未披露本季度毛利率与净利率的具体预测值，相关指标不展示。主营业务亮点在于自移动设备租赁贡献收入规模最大、库存和车队利用率优化仍是核心变量。发展前景最大的现有业务为自存仓，收入约2.46亿美元、占比14.32%，同店与新增仓库开放带来稳健扩张动力。

上季度回顾

上季度U-Haul营收为17.20亿美元，同比增长3.73%；毛利率为32.72%，同比变动未披露；归属母公司净利润为1.06亿美元，同比环比下降25.84%；净利率为6.14%，同比变动未披露；调整后每股收益为0.49美元，同比下降46.15%。公司上季度受季节性因素与车队折旧、维护成本影响，利润端承压。主营业务方面，自移动设备租赁收入为11.10亿美元，占比64.57%；自存仓收入为2.46亿美元，占比14.32%；其他与保险相关业务合计贡献约1.77亿美元，占比10.29%，租售配套服务的渗透率提升对总收入形成支撑。

本季度展望

租赁车队与利用率的经营韧性

U-Haul的核心收入仍来自自移动设备租赁。进入淡季后，行业整体迁徙与搬家活动趋于平稳，车队利用率通常面临回落。市场预期本季度营收保持中高个位数增长，说明公司通过价格与区域调配维持了基本盘。影响利润的关键在于车队折旧与维护支出，这部分在淡季难以完全消化，导致EBIT与EPS预测承压。结合上季度净利率6.14%的水平，若本季度需求结构转向短途与低票价订单，单位毛利走弱的概率上升，盈利弹性取决于提价与成本控制执行力度。管理层在过往淡季往往通过提升跨城调拨效率与加速周转来抬升单车产能，若执行到位，收入端增速与车队成本摊薄有望改善。

自存仓板块的可持续扩张

自存仓业务收入占比已超过一成，成为公司发展前景较大的增量引擎。该板块相对对经济周期敏感度较低，具有稳定现金流的特性；同时新仓投放与同店提价可以带来持续的收入增长。上季度自存仓收入约2.46亿美元，收入结构中的占比稳步上升，体现网络扩张与定价能力。若本季度新增仓库按计划开业并保持较高的出租率，板块的边际贡献将有望提高。自存仓的毛利水平通常高于短期租赁服务，若收入占比继续提升，对公司整体毛利率具有支撑作用。需要关注的是初期开业的筹备成本与市场推广投入，这会在短期内影响利润率，随着入住率爬坡，利润贡献有望逐季改善。

定价策略与保险配套的营收结构优化

围绕搬家租赁的保险与配套服务在上季度合计贡献约1.77亿美元，这类业务具有较强的附加值属性，有利于提升每笔订单的综合收益。市场在淡季对价格较为敏感，公司若采用更精细化的区域定价与打包服务策略，可能提升订单转化率并优化收入结构。保险费率与风险控制的平衡决定了长期利润率的稳定性，若理赔成本保持可控，保险业务的毛利水平有望稳中有升。从财报前瞻看，配套产品的渗透提升将对淡季的收入形成托底，叠加自存仓的稳定性，有助于减缓租赁业务季节性对利润的扰动。

分析师观点

路透旗下分析师一致预期显示，对U-Haul的投资评级以“持有”为主，占比较高，12个月目标价中位数为75.27美元，较上次收盘价56.81美元有约24.50%的空间。其核心观点为：短期盈利因淡季与车队成本承压，但营收受益于稳定的租赁需求与自存仓扩张，维持中性看法。“预计季度收入将从去年同期的15.50亿美元增长至16.15亿美元，每股收益约0.92美元”，并指出近三个月盈利预期有所上调，显示市场对成本控制与业务结构优化的信心提升。基于当前比例，“持有”阵营的观点占优，强调在扩张与成本之间寻找平衡，关注自存仓对整体毛利率的支撑与车队效率的改善。