【管理层观点】
慧择在2025年第一季度实现了保费量的环比增长，标志着成本控制、客户基础扩展以及AI在业务流程中的进一步整合。管理层报告国际业务作为显著增长杠杆，概述了在越南的具体进展以及即将进入新加坡的计划。

【未来展望】
公司对第二季度和第三季度持积极展望，预计代理佣金的监管平衡将有利于独立平台，增加代理迁移并进一步扩展产品广度以促进规模化。投资于自主AI模型和数字理赔处理正在提高效率和用户体验，同时产品组合重新调整以满足参与和储蓄挂钩产品的需求。

【财务业绩】
与预期相比，慧择在2025年第一季度的总营业收入为人民币2.84亿元，毛保费达到人民币14亿元，环比增长37.83%。首年保费为人民币7.3亿元，环比增长37.83%，但管理层承认由于去年基数较高，同比有所下降。续保保费约为人民币7.1亿元，环比增长64.6%。总运营费用环比下降29%，得益于AI集成和工作流程自动化。费用收入比环比改善11.5个百分点至29%。

【问答摘要】
问题1：我们注意到首年保费在第一季度同比下降约15%，但销售费用却增长了7%。这之间的差距是什么？（此处换行）
回答：2024年第一季度有一个价格下调生效，导致了当季的抢购销售。因此，我们实际上是在比较2025年第一季度与去年较高基数的第一季度。国际业务的毛利率相对较低，因此这反映在2025年第一季度的毛利率下降中。

问题2：第二季度的销售势头和2025年剩余时间的展望如何？行业预计第三季度将再次降价，这是否已经推动了客户需求？（此处换行）
回答：我们认为2025年第一季度可能是今年的最低点。第二季度我们看到非常不错的势头，国际市场仍处于高增长阶段。国内市场也在复苏，预计第三季度将会强劲，特别是在7月和8月。

问题3：您如何看待代理渠道的监管变化对您的2A业务的影响？这将如何改变整个行业的竞争格局？（此处换行）
回答：如果这种措施在今年下半年实施，我们预计对我们的业务将是积极的，因为这意味着不同渠道之间的竞争环境将更加公平。我们预计会有更多的代理从绑定代理模式转向独立第三方平台。

问题4：第一季度的国际收入贡献最新进展如何？新加坡和菲律宾的业务扩展计划进展如何？（此处换行）
回答：我们在新加坡的扩展非常顺利，预计第三季度会有进一步的实质性更新。菲律宾的进展仍在进行中，预计今年下半年会有进展。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来展望充满信心，特别是对国际市场的扩展和AI技术的应用。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q1 | 2024年Q4 | 环比变化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 总营业收入 | RMB 284 million | RMB 206 million | +37.83% |
| 毛保费 | RMB 1.4 billion | RMB 1.02 billion | +37.83% |
| 首年保费 | RMB 730 million | RMB 530 million | +37.83% |
| 续保保费 | RMB 710 million | RMB 432 million | +64.6% |
| 总运营费用 | RMB 82.36 million | RMB 116 million | -29% |
| 费用收入比 | 29% | 40.5% | -11.5% |

【风险与担忧】
国际业务的毛利率相对较低，可能影响整体毛利率。监管变化可能带来不确定性，但管理层认为总体影响积极。

【最终收获】
慧择在2025年第一季度表现出色，保费量和客户基础均实现显著增长。AI技术的广泛应用提高了运营效率，国际市场的扩展为未来增长提供了强劲动力。管理层对未来展望积极，预计第二季度和第三季度将继续保持增长势头。