联合健康股价腰斩,分析师为何仍持乐观?

华尔街洞察
07-16

尽管联合健康集团今年表现惨淡——无法粉饰这一事实——这家保险公司仍拥趸者众。自4月16日收盘以来,其股价已暴跌50%,财报业绩不及预期,管理层大幅下调全年财务指引。长期表现同样黯淡:年内跌幅达42%,过去12个月缩水47%,主因医疗成本飙升及一连串令人失望的盈利报告。

然而,在7月29日二季报发布前夕,部分分析师持积极态度。Leerink Partners分析师团队周二重申"跑赢大盘"评级,尽管因财务预测调整而将目标价从355美元降至340美元。该机构模型显示,2025年每股收益预期降至18.20美元,远低于此前23.15美元;FactSet调查的分析师共识预期则为20.53美元。Leerink指出:"买方预期近期温和下滑,联合健康2025年指引即将恢复。18至19美元区间料为市场共识,若落在此范围,可缓解利润率大幅收缩的忧虑。"

联合健康去年12月原预测调整后每股收益29.50至30美元,但4月下调后又在5月撤回。首席执行官Stephen Hemsley在5月电话会议中道歉称:"多数阻碍目标达成的因素及机遇均属可控范畴。"公司UnitedHealthcare部门受挫,因Medicare Advantage业务客户医疗需求超预期。Leerink新预测假设该业务"近乎零利润率",但预计2028年回升至3%,故对风险回报平衡"持建设性看法"。

尽管行业挑战遍布各产品线,且2026年每股收益预期从26.36美元降至21美元,Leerink乐观根基在于稀缺价值:联合健康作为美国最大医保商及全球巨头,市场地位稳固。该机构视其为"全球成长股,吸引独特多元股东",流动性及近2727亿美元市值"应推高相对估值"。分析师强调:"投资联合健康是押注美国医疗支出的长期增长,其资产与盈利横跨全护理系统,能力独特。"这指其双业务模式——UnitedHealthcare驱动营收,Optum提供健康服务。

Morgan Stanley分析师同样看好,维持"增持"评级,目标价从374美元调至342美元。其预测2025年每股收益20.94美元,2026年24.91美元,均低于共识。自5月上任以来,Hemsley"明确设定可实现目标,回归超预期文化",故2025年展望或低于预期,"甚至跌破20美元"。该公司政府业务敞口使其能抵御医保体系变革。但摩根士丹利警告,二季报前预期虽已降低,"忧虑情绪犹存"。

时间将检验持续乐观能否兑现。联合健康的复苏之路崎岖,分析师却从危机中窥见转机。

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