摘要

ServiceNow将于2026年07月22日（美股盘后）发布财报，市场聚焦AI工作流与订阅业务动能及利润率韧性。

市场预测

市场一致预期本季度ServiceNow营收为39.28亿美元，同比增长25.87%；EBIT为10.44亿美元，同比增长23.23%；调整后每股收益为0.85美元，同比增长19.69%；若公司在上季指引中涉及毛利率、净利率或净利润展望，公开渠道未披露明确数值。公司当前的主营业务亮点在于“订阅”模式提供高可见度现金流，占比97.37%、规模约36.71亿美元。发展前景最大的现有业务为订阅业务的AI与自动化相关套件，带动续费与扩购，且上季度订阅收入约36.71亿美元，同比增长22.09%。

上季度回顾

上季度ServiceNow营收为37.70亿美元，同比增长22.09%；毛利率为75.07%；归属于母公司股东的净利润为4.69亿美元，环比增长16.96%，净利率为12.44%；调整后每股收益为0.97美元，同比增长20.05%。公司在持续投入AI工作流与生态伙伴扩张的同时保持费用纪律，盈利能力稳健。分业务看，订阅收入约36.71亿美元，占比97.37%，同比增长22.09%；专业服务及其他收入约0.99亿美元，占比2.63%。

本季度展望

生成式AI落地与平台交叉销售的收益路径

生成式AI正逐步融入IT服务管理、安全运营及客户服务管理等核心工作流，带来更高的自动化覆盖率与座席效率，这一变化通常以更高的席位渗透和产品模组扩购体现为收入增量。若本季度维持约25%+的营收增速，关键支撑在于基于平台的交叉销售能力，例如在现有订阅合同中增加安全运营或客户服务模块，可以提升单客户年合同价值。费用端来看，AI推理成本与模型接入费会对毛利率形成阶段性掣肘，但通过更多自研与边缘推理优化、以及更高的高毛利订阅占比，毛利率有望保持相对稳定。综合市场给出的EBIT与EPS预测，利润端仍呈双位数增长，意味着运营杠杆仍在发挥作用。

大型企业预算回暖与续约队列结构

大型企业在应用现代化与运营自动化的预算逐步回暖，ITSM与安全运营的优先级靠前，使ServiceNow在续约与扩容谈判中具备议价优势。若以订阅为主要驱动力，续费率与净扩张率将直接决定可持续性，特别是来自全球2000强客户的多年期合同，对本季度账单与剩余履约义务的拉动效应更显著。来自行业监管和合规要求的升级推动安全、风险与合规模块采用，提高多产品渗透度，进而改善单位客户生命周期价值。结合上季度较高的收入占比结构，本季度若维持健康的净新增年合同价值，营收可见度将进一步提升。

生态合作与行业解决方案包的放大效应

与云基础设施、咨询与集成商的生态合作在销售漏斗顶端起到放大作用，借助行业化解决方案包在金融服务、医疗与公共部门等场景加速落地，缩短销售周期并提高落地成功率。生态伙伴带来的联合销售机会通常毛利率较高，因为基于平台的标准化可复用性增强，实施成本占比下降。若本季度维持对生态渠道的激励与认证投入，预计对新业务线索与跨区复制形成正反馈。行业解决方案的产品化程度提升，也有助于订阅定价韧性与低流失率。

利润率的结构性支点与潜在波动

市场预期的EBIT与EPS同比双位数增长，反映运营效率与规模效应的持续释放。短期潜在扰动包括：AI相关成本曲线的阶段性上移、部分大单签约节奏对确认收入与计费的时间性影响、以及汇率变动对海外收入换算的扰动。若订阅收入保持高占比与稳定续费率，净利率具备韧性；同时，费用纪律与优先级管控有望对冲增长投资带来的短期摊薄。综合来看，利润率的核心支点仍在高毛利订阅与平台规模化下的销售与研发效率提升。

分析师观点

近期覆盖ServiceNow的机构研判以看多为主，占比更高的一方观点强调：一方面，订阅业务持续高占比与双位数增长提供营收可见度；另一方面，生成式AI在IT服务管理、安全运营与客户服务等核心模块的商业化推进，有望在下半年进一步提升客户扩购与多产品渗透，带动本季度营收同比增速维持在20%中高段与利润端的双位数增长。多家全球性投行与研究机构在最新季度前瞻中强调运营杠杆改善与生态渠道放大的正面影响，指出管理层在费用纪律与产品迭代节奏上的平衡，有助于维持毛利率稳定与净利率的温和上行。综合这些观点，主流意见倾向于认为本季度公司指引与市场一致预期之间存在一定上修弹性，风险主要聚焦于大单落地节奏与AI成本曲线爬坡的短期扰动，但中期基本面驱动仍偏积极。