摘要

汉尼汾将于2026年01月29日（美股盘前）发布最新季度财报，市场围绕航空航天与多元化工业订单延续性与利润韧性展开博弈。

市场预测

市场一致预期本季度汉尼汾总收入为50.66亿美元，同比增5.47%；调整后每股收益为7.17美元，同比增15.08%；息税前利润为12.42亿美元，同比增12.92%。公司上一季度实际披露的营收为50.84亿美元、调整后每股收益为7.22美元、息税前利润为13.94亿美元，且均高于此前市场预估，为本季度的延续增长提供了较高起点。主营业务方面，多元化工业收入34.43亿美元，航空航天系统收入16.41亿美元；航空航天系统在长周期军商两用需求支撑下延续稳健，成为利润率的关键支撑。发展前景最大的现有业务亮点在高附加值流体与运动控制解决方案的深度渗透，航空航天系统上季度收入16.41亿美元，同比保持增长，毛利结构优化带动整体盈利能力改善。

上季度回顾

上季度汉尼汾营收50.84亿美元，同比增长3.67%；毛利率37.69%，同比提升；归属母公司的净利润8.08亿美元，同比保持增长且环比下降12.48%；净利率15.89%；调整后每股收益7.22美元，同比增长16.45%。订单与交付节奏平衡改善，成本控制强化带来利润端韧性。分业务看，多元化工业收入34.43亿美元，航空航天系统收入16.41亿美元，多元化工业保持规模优势、航空航天系统贡献较高利润率，两大板块协同支撑现金流与盈利质量。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

航空航天系统的利润韧性与放量路径

本季度市场关注航空航天系统的交付节奏与价格‑成本剪刀差变化。上一季度该板块收入16.41亿美元，并被视为整体毛利率走强的核心贡献者，在下游军用与商用飞机机队更新、售后与维修周期延长的背景下，结构性高毛利产品占比提升，有助于在50.66亿美元的收入预期下维持利润韧性。短期扰动可能来自供应链关键部件的到料节奏与劳动力成本，但公司通过中高端阀控、致动与热管理等产品线的组合优化，对冲成本波动。若本季度订单滚动释放与备件业务占比提升，息税前利润12.42亿美元的市场预测具备实现基础，边际超预期取决于高毛利售后业务的占比变化及定价执行。

多元化工业的量价与运营效率

多元化工业上季度实现收入34.43亿美元，涵盖流体、密封、连接与运动控制等广泛应用场景，具备较好的分散化防御属性。从历史表现看，在宏观需求放缓阶段，靠近下游应用端的价格调整与产品升级通常能部分抵消体量波动。本季度若北美与欧洲非终端通用工业需求保持温和，配合在手订单交付转化，营收预期的5.47%同比增长有望落地。运营侧，公司持续推进精益管理和自动化改造，叠加产品组合向中高附加值迁移，对毛利率的延续改善形成支撑，若费用侧维持纪律性，净利率有望保持在较高水平区间附近。

利润率与现金流的关键驱动

上季度毛利率为37.69%、净利率为15.89%，显示成本控制与产品组合优化成效。本季度市场预期调整后每股收益为7.17美元，核心变量在于原材料与人工成本的趋势、备件与售后业务的占比、以及高毛利航空航天系统订单的确认节奏。现金流方面，若存货周转与应收管理继续改善，经营性现金流有望匹配利润增速，有助于维持资本回报与研发投入。需要跟踪的潜在扰动包括部分地区需求季节性回落与供应环节不确定性，但在订单与交付匹配改善的条件下，对利润率的压制预计有限。

分析师观点

过去六个月内针对汉尼汾即将披露季度的机构观点整体偏正面，正面与谨慎观点的占比约为6:4。看多方普遍认为，公司在航空航天系统的高附加值组合与售后业务为利润率提供支撑，且上季度营收与息税前利润均超市场预估，为本季度的实现打下基础；有机构指出，“在高利润率的航空航天业务拉动下，公司维持双位数的息税前利润增长可期，调整后EPS有望延续年比增长轨迹。”看空或谨慎方更关注多元化工业的周期性与供应链扰动的短期影响，认为若价格传导不及预期，可能对净利率构成压力。综合来看，基于上季度超预期与本季度一致预期的稳健增长框架，市场主流观点仍倾向于认为汉尼汾具备利润韧性与现金流质量的持续性。