摘要

信和置业将于2026年09月01日（盘后）披露最新业绩，市场关注推盘与入账节奏、租赁与酒店经营修复以及新合营项目对未来盈利的拉动。

市场预测

当前未见覆盖至2026年09月01日披露期的明确一致预期与公司口径的本季度量化指引，市场尚无关于本季度营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的具体预测值披露。 公司主营收入结构以物业销售与租赁为核心，叠加酒店经营贡献稳步修复，收入结构相对均衡，现金流韧性主要来自已售未结与稳定租金现金流的叠加。 从近期披露的2025/26中期口径看，物业销售收入为69.12亿港币，同比由24.48亿港币显著提升，增幅约182.35%，结构亮点在于多个项目入账带动规模抬升，为后续入账与回款奠定基础。

上季度回顾

上一报告期内，公司口径合计营收约44.55亿港币，毛利率43.53%，归属于母公司股东的净利润7.67亿港币，净利率29.57%，调整后每股收益未披露，同比数据暂缺。 当季业务层面，收入主要由物业销售25.43亿港币、物业租赁13.37亿港币与酒店经营5.15亿港币驱动，物业管理及其他服务、金融与证券投资等带来边际补充，分部间抵销约9,000万港币。 结合中期披露口径，物业销售入账提速，物业销售收入升至69.12亿港币，同比增长约182.35%，显示推盘与入账节奏对业绩弹性的主导作用。

本季度展望

推售与入账节奏：项目货值释放主导利润确认轨迹

在项目节奏方面，管理层此前披露将军澳海瑅湾已获预售批文，土瓜湾荣光街╱崇安街项目预计在2026年获取预售批文，叠加油塘、何文田、黄竹坑、西南九龙等项目余货销售，公司可售资源较为充裕。基于香港一手市场销情与定价策略，公司可通过灵活推盘实现去化与利润在不同会计期的平衡，提升经营现金流的确定性。本季度实质入账将取决于已售单位交付与完工进度，若重点项目交付进度按计划推进，收入与毛利的确认有望保持延续性，叠加此前披露的中期销售大幅增长，将对全年利润形成支撑。结合部分机构对发展利润率约7.00%的判断，若销售均价与成本结构保持稳定，利润率有望维持在相近区间；若市场成交结构改善、地价与建造成本回落，入账利润率存在向上弹性。

租赁与酒店经营：经营修复与结构优化带来利润弹性

租赁业务方面，公司应占总租金收益与净租金收益在2025/26上半年度小幅承压，主要受年初零售市况偏弱与续租压力所致；后续季度若来客恢复、租户销售回温，租金议价弹性与出租率改善将带动净租金收益环比修复。公司租赁组合以成熟商办与零售为主，现金流稳定性较强，净租金收益降幅小于总租金变动，体现了费用端优化与一次性费用豁免的积极影响。酒店板块方面，机构判断下半年度经营继续改善，受益于房价上行与入住率提升，经营杠杆放大有望驱动酒店经营利润率抬升；若会展、商务与旅游客群持续恢复，房价结构优化或进一步改善RevPAR，对集团利润端形成正贡献。本季度若旺季效应延续，酒店板块对整体利润的贡献度与现金流质量有望提升，成为抵御周期波动的“稳增长”因子。

合营开发与资本开支：洪水桥综合项目拓展中长期土储与收益曲线

公司与多家伙伴成立合营公司推进洪水桥综合项目，合营层面预计资本承担约168.00亿港币，公司按17.00%持股比例预计出资约28.56亿港币。该项目将丰富公司在核心片区的土储与产品结构，一方面通过多元业态提升未来销售与租赁的现金流覆盖率，另一方面通过分期开发与分批入账平滑周期波动对利润的冲击。短期看，资本开支投入将对自由现金流产生阶段性压力，但随预售、竣工入伙与租赁运营推进，现金回笼与公允价值贡献有望逐步体现。若项目规划落地并与现有项目形成协同，在未来一至三年内可为公司带来稳定的销售与租金现金流增量，对净资产与每股利润形成中长期支撑。

利润率趋势与分红政策：毛利率可能见底企稳，股东回报具有稳定性

多家机构观点显示，公司发展利润率整体维持在约7.00%附近，且部分观点认为物业销售毛利率或在今年见底，随产品均价改善与地价回落，远期利润率具备修复空间。股东回报层面，市场普遍关注派息的可持续性与节奏，若销售与租赁现金流恢复，全年派息稳定性的确定性将增强；在资本开支周期中，公司或更偏向维持稳定分红而减少非常规资本动作，以兼顾投资与回报。若后续经营现金流与净利润修复落地，静态股息率水平有望成为权益估值的重要支撑因子。

分析师观点

从已披露的机构观点看，看多与增持阵营占据明显多数，买入/增持观点合计显著高于中性与谨慎观点：多家机构维持“买入”或“增持”，并给出两位数目标价区间；另有大型投行维持“与大市同步”，预计2026财年利润同比下降约8.00%至47.00亿港币，但同时指出全年初步股息或维持在每股0.58港币、股息率约5.40%，并预计物业销售毛利率在年内触底、后续回升。综合上述，市场主流偏向看多。 看多阵营的核心依据主要集中在三点。第一，分部层面增长动能更为清晰：2025/26中期披露口径下，物业销售收入升至69.12亿港币，同比由24.48亿港币大幅抬升，显示推盘与入账节奏的边际改善，有助于全年利润兑现；若下半年关键项目继续推进，销售与入账仍具确定性。第二，利润率与回报的稳定性：机构对发展利润率维持在约7.00%的判断较为一致，同时有观点认为今年是销售毛利率底部区间，随均价结构优化与地价成本下移，利润率中期具备修复空间；在此背景下，稳定分红政策与中枢较高的股息率对估值构成下檔支撑。第三，资产与土储结构优化的中长期价值：洪水桥等合营项目的推进将带来多业态的现金流组合，长期看既能扩充可售资源与租赁资源，也能在不同周期下分散单一业态波动，提升净利润与自由现金流的韧性。结合部分中性观点中提及的短期利润下行压力与利息收入减少因素，买方分析普遍认为该影响已在股价中充分反映，若销售入账按期兑现、租赁与酒店修复延续，估值具备再评估空间。