摘要

Alkami Technology, Inc.将于2026年02月25日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦营收高增与盈利弹性同步释放的可持续性。

市场预测

市场一致预期本季度Alkami Technology, Inc.营收约1.20亿美元，同比增长34.22%；调整后每股收益为0.14美元，同比增长68.68%；息税前利润约1,573.97万美元，同比增长96.63%；目前未取得本季度毛利率及净利润或净利率的市场一致预测，故不展示，同时公司层面的本季度具体指引未取得。公司收入结构以订阅为核心，软件即服务订阅服务营收1.08亿美元，占比95.50%，构成稳定的经常性收入并提升可见性。就发展前景最大的现有业务来看，订阅服务作为核心引擎贡献度高，在上季度带动整体营收同比增长31.49%，为后续业绩增长奠定基础。

上季度回顾

上季度Alkami Technology, Inc.营收约1.13亿美元，同比增长31.49%；毛利率56.79%；GAAP归母净利润为-1,480.40万美元（同比数据未提供）；净利率-13.11%（同比数据未提供）；调整后每股收益0.13美元，同比增长62.50%。单季盈利质量的一项亮点在于息税前利润约1,556.30万美元，同比增长97.18%，显示经营杠杆正逐步显现。分业务来看，软件即服务订阅服务营收1.08亿美元，占比95.50%，在客户留存与扩容的推动下成为增长主轴，并带动公司整体营收同比增长31.49%。

本季度展望

订阅规模与续费粘性的延续

订阅收入作为Alkami Technology, Inc.的主体业务，上季度营收1.08亿美元、占比95.50%，经常性特征带来较强的可预测性。结合市场一致预期，本季度营收同比有望增长34.22%，对应调整后每股收益预计同比提升68.68%，这意味着在高质量的经常性收入托底下，边际利润改善的弹性有望释放。订阅模式的优势在于客户生命周期价值提升与新增模块带来的交叉销售，预计在产品迭代和客户覆盖深化下，单客价值与存量续费率将延续稳健表现。若订阅续费维持稳定并叠加增购，营收增速与利润增速的“剪刀差”将进一步打开，为后续规模化盈利提供空间。

解决方案渗透与增值产品拓展

从近期业务进展看，账户开立与数字开户等解决方案的落地有助于公司在存量客户中扩大产品渗透。典型场景涵盖开户流程数字化、风控与合规能力模块化嵌入，以及围绕运营效率的自动化工具包，叠加核心订阅后可提升客户的系统切换成本与平台粘性。此类增值产品对新增收入的贡献虽短期规模不及订阅本体，但在“单客户更多产品”的策略下，将成为本季度与未来数季的关键驱动之一。随着本季度营收、息税前利润分别预计同比增长34.22%和96.63%，若增值模块的渗透率提升兑现，将强化单位营收的利润转化效率。

盈利拐点与费用结构的敏感度

上季度公司净利率为-13.11%，但息税前利润为正且同比大幅提升，说明费用结构与毛利率组合正在改善。展望本季度，市场预期调整后每股收益同比增加68.68%，若销售与研发费用率环比优化，利润端的改善可能快于收入端增速，从而在估值端形成支撑。对股价影响最深的变量在于盈利拐点的确认：一方面，若毛利率维持在上季度56.79%的区间并小幅走高，结合经常性收入的放大效应，将加速稀释期间费用；另一方面，若新增客户落地节奏与既有客户扩容需求保持稳定，则本季度的EBIT高增更易兑现，对市场情绪的改善更为直接。若短期费用投放节奏加快或单季获客周期延长，利润释放的节奏可能阶段性承压，不过从一致预期的结构看，收入与利润的同比高增仍是主旋律。

分析师观点

从近六个月机构研判看，看多观点占主导。多家机构维持“买入/增持”取向，反映市场对公司经常性收入结构与盈利拐点的偏积极判断；其中，KeyBanc在维持“增持”的同时，将目标价由27.00美元调整至25.00美元，强调短期估值与费用投入的平衡，但总体基调仍偏积极。机构普遍认为，本季度营收预计增长34.22%、调整后每股收益预计增长68.68%，在EBIT预计同比增长96.63%的带动下，经营杠杆有望继续释放。就定价预期而言，市场平均目标价约31.89美元，体现了对中期利润率改善与现金流质量提升的信心。综合机构观点中的关注点，正面论据集中在订阅业务的高能见度、增值模块渗透率提升与利润弹性释放；相对担忧在于短期费用率波动与单季客户采购节奏变化。总体而言，看多阵营占比更高，核心逻辑指向“高质量收入+利润率改善”的组合将成为本季度与后续数季的主导叙事。