【管理层观点】
艾伯维管理层对2025财年第二季度的表现表示满意，强调免疫学（SKYRIZI和RINVOQ）和神经科学（Vraylar、Botox Therapeutic等）领域的强劲增长。公司通过30多项业务开发交易，进一步增强了研发管线，特别是在肥胖、肿瘤学和下一代疗法领域。

【未来展望】
公司将2025财年全年收入指导上调至605亿美元（增加8亿美元），调整后每股收益指导上调至11.88-12.08美元。SKYRIZI的全年收入预期提高6亿美元至171亿美元，神经科学收入预期提高3亿美元至105亿美元。公司计划在2026年推出新型快速作用毒素Trinibot e，并继续扩展RINVOQ的适应症。

【财务业绩】
- 调整后每股收益为2.97美元，高于指导中点0.11美元。
- 总收入为154亿美元，同比增长6.5%，超出预期4亿美元。
- 非HUMIRA平台销售增长22%，其中SKYRIZI和RINVOQ合计年销售额预计超过250亿美元。
- HUMIRA全球销售额下降58.2%，至11亿美元，受生物类似药竞争影响。

【问答摘要】

问题1：Stelara生物类似药对SKYRIZI和RINVOQ的影响如何？（此处换行）
回答：管理层表示，虽然Stelara生物类似药的推出可能对市场产生一定影响，但SKYRIZI和RINVOQ的增长主要得益于其卓越的数据和广泛的适应症。SKYRIZI在与Stelara的头对头试验中表现优异，显著提升了市场份额。

问题2：SKYRIZI和RINVOQ的长期增长目标是否会调整？（此处换行）
回答：管理层表示，SKYRIZI和RINVOQ的表现超出预期，公司将在适当时机更新长期指导。公司还计划通过增加美国制造能力来应对潜在的关税影响。

问题3：肥胖药物的研发和市场机会如何？（此处换行）
回答：公司计划利用其全球美学网络销售肥胖药物，并可能进一步扩展肥胖领域的研发组合。当前资产在耐受性和剂量方面具有优势，公司对未来的组合治疗持开放态度。

问题4：神经科学领域的增长驱动因素是什么？（此处换行）
回答：神经科学的增长主要由Vraylar、Botox Therapeutic和UBRELVY等产品的强劲需求推动。公司计划扩大销售团队，并加大对新产品（如Vylev和Tevapadon）的投资。

问题5：IRA价格谈判对公司有何影响？（此处换行）
回答：管理层表示，VENCLEXTA因孤儿药豁免而不受IRA谈判影响。公司将在价格公开后提供进一步评论。

问题6：RINVOQ在脱发适应症上的商业机会如何？（此处换行）
回答：管理层预计RINVOQ的新适应症（包括脱发）将在2026-2028年间显著推动销售增长，预计这些新适应症将为RINVOQ的峰值销售额增加约20亿美元。

问题7：美学市场的挑战和未来展望如何？（此处换行）
回答：管理层指出，经济不确定性对美学市场的影响较以往更为持久，但公司对长期增长充满信心。新型快速作用毒素Trinibot e的推出预计将推动市场复苏。

问题8：肿瘤学领域的战略和潜在合作机会是什么？（此处换行）
回答：公司正在评估PD-1/PD-L1类药物的潜在合作机会，特别是与其内部ADC平台的结合。公司强调了其在肿瘤学领域的创新能力和安全性优势。

【情绪分析】
分析师对公司在免疫学和神经科学领域的强劲表现表示赞赏，但对美学市场的持续疲软表示担忧。管理层语气积极，强调长期增长潜力和创新能力。

【季度对比】
| 指标 | Q2 2025 | Q1 2025 | 环比变化 |
|---------------------|---------------|---------------|----------|
| 总收入 | 154亿美元 | 150亿美元 | +2.7% |
| 调整后每股收益 | 2.97美元 | 2.86美元 | +3.8% |
| SKYRIZI销售额 | 44亿美元 | 41亿美元 | +7.3% |
| RINVOQ销售额 | 20亿美元 | 18亿美元 | +11.1% |
| HUMIRA销售额 | 11亿美元 | 13亿美元 | -15.4% |

【风险与担忧】
1. HUMIRA销售额持续下降，预计下半年美国市场准入将进一步减少。
2. 美学市场受经济不确定性和消费者情绪影响，增长低于历史水平。
3. SKYRIZI在下半年可能面临价格压力，影响利润率。

【最终收获】
艾伯维在2025财年第二季度表现超出预期，免疫学和神经科学领域的强劲增长弥补了HUMIRA销售的下滑。SKYRIZI和RINVOQ的卓越表现巩固了公司在免疫学市场的领导地位，而神经科学领域的多元化产品组合则推动了整体收入增长。

尽管美学市场面临挑战，公司通过创新产品和全球网络布局，展现了长期增长潜力。未来，公司将继续专注于研发和业务开发，以确保在多个治疗领域的领先地位。