摘要

吉登运动服将于2026年02月26日美股盘前发布最新季度财报，市场关注盈利质量与订单动能的延续性以及成本与价格结构对利润的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度吉登运动服营收预计为美元8.87亿，同比增10.23%；调整后每股收益预计为美元0.94，同比增16.93%；息税前利润预计为美元2.07亿，同比增14.73%；预测中未披露毛利率或净利润/净利率的具体数据。主营业务亮点方面，运动服为公司核心收入来源，上季度实现营收美元8.31亿，占比91.21%，与整体营收同比增2.19%相呼应，结构稳定且具备价格带优势；就发展前景最大的现有业务看，运动服业务的规模与客户覆盖度仍是拉动增长的关键，上季度运动服营收美元8.31亿、同比随整体营收增长2.19%，在需求恢复与产品结构优化的共同作用下，有望继续支撑公司业绩表现。

上季度回顾

上季度吉登运动服营收为美元9.11亿，同比增2.19%；毛利率为33.67%；GAAP口径归属母公司的净利润为美元1.20亿，净利率为13.20%；调整后每股收益为美元1.00，同比增17.65%。从经营层面看，利润率维持在较为稳健的区间，订单结构与渠道表现带来收入韧性。分业务来看，运动服为主要收入来源，上季度营收美元8.31亿，占比91.21%，与整体营收同比增2.19%相匹配；袜类和内衣业务营收为美元8,004.70万，结构次之但具备补充作用。

本季度展望

订单与产品结构的延续性

本季度市场对吉登运动服的核心关注仍围绕订单延续性与产品结构的优化。上季度公司在运动服品类实现美元8.31亿的规模，占比高且结构稳定，显示出大型客户与零售渠道的订单基础较为扎实；当前季度的营收一致预期同比增10.23%，若订单延续同时产品结构向中高附加值档升级，收入增速的实现路径更具确定性。运动服作为基本款与团队服饰的核心品类，在补货与常规备货周期中具有较强的可重复需求属性，一旦渠道库存处于健康区间，季节性波动对整体营收的影响便会减弱。结合息税前利润的一致预期同比增14.73%，结构改善与价格纪律有望在产品组合层面得到反映，若单价稳定且折扣受控，收入向利润的转化效率也更容易达成。

成本端与毛利率弹性

上季度毛利率为33.67%，显示单位收入的成本控制能力较为稳健；在当前季度，市场更关注原材料与制造成本的波动对利润端的影响。若原材料价格维持平稳、产能利用率靠近合理水平，理论上将为毛利率提供一定弹性空间，虽然本季度的预测未披露毛利率数据，但息税前利润同比增14.73%的预期本身体现了对利润率维持或改善的信心。由于运动服属于标准化程度较高的产品，规模效应与流程优化能够带来单位成本下降；如若订单能维持在高稼动区间，固定成本的摊薄将进一步改善毛利表现。与此同时，价格策略的稳定性在成本端传导中同样关键，若公司维持合理的价格纪律、减少高幅度促销的频率，增收背景下的毛利率压力可以得到缓解，从而将收入增长更有效地转化为利润增长。

利润质量与每股收益的支撑因素

本季度调整后每股收益的一致预期为美元0.94，同比增16.93%，反映市场对公司利润质量的期待。一方面，若收入增长在更优的产品结构下释放，对息税前利润的支撑将强化每股收益的改善；另一方面，费用端的稳健管理能够降低收入波动对利润的放大效应，从而提升盈利的可见度。上季度净利率为13.20%，结合本季度EPS的一致预期增长，若费用效率保持稳定或有所提升，盈利的同比改善可以更为顺畅地落地。需要关注的是，归母净利润上季度环比变动为-12.89%，这提示利润的季节性与基数效应依然存在，当前季度的盈利能否在更好的收入质量下抵消季节性扰动，将是市场跟踪的重心；如若订单转化为产能稼动，固定成本的摊薄与管理效率的提升将对EPS形成正向支撑。

渠道表现与库存健康度

渠道与库存的健康度对短期业绩的影响不可忽视。运动服作为基本款需求较为稳定，若零售渠道库存维持在合理水平，补货节奏将更受销售实绩驱动，有利于减少促销带来的价格压力。上季度收入实现同比增2.19%，在基数逐步抬升的背景下，当前季度一致预期的10.23%增速意味着渠道正在从“去库存”转向“按需补货”，这有助于公司维持更理性的定价与毛利率表现。若大客户与经销网络的订单质量提高、退货率和折扣率得到控制，标准化产品的周转效率将进一步提升，从而降低营运资金占用压力，对利润与现金流形成双重支持。

业务结构与中期增长抓手

从业务结构看，运动服是当前最重要的营收与利润贡献者，上季度贡献美元8.31亿、占比91.21%，结构优势明显；袜类和内衣业务虽然规模仅美元8,004.70万，但在产品组合中起到补充作用，有助于拓展品类与客户的黏性。在当前季度，如果运动服维持高占比、价格与成本匹配度改善，整体利润率的韧性将得到保障。中期增长抓手仍在于标准化产品的规模效率、渠道订单的稳定性与成本结构优化，若公司在产能与流程的持续优化上取得进展，盈利的弹性将更容易在季度维度上体现。

分析师观点

结合近期公开渠道的机构观点摘要与市场一致预期，当前对吉登运动服的看法以偏多为主，核心理由集中在收入与利润的同比改善可见度较高、产品结构稳定与费用端管理更为务实。从一致预期看，本季度营收同比增10.23%、息税前利润同比增14.73%、调整后每股收益同比增16.93%，机构普遍认为订单的延续性与价格纪律共同支撑利润改善。观点层面，卖方分析强调运动服作为核心品类的规模与客户覆盖面，为公司在补货周期中的需求稳定提供支撑；若渠道库存维持健康，折扣与促销的压制减轻，利润率的改善将更为顺畅。综合这些因素，偏多观点占据主导，关注焦点在于本季度能否兑现收入与利润的同步增长，以及后续季度在稳定价格策略下实现更好的利润转化效果。