摘要

南美航空集团将于2026年02月03日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦营收与盈利改善动能以及客运主业的持续恢复趋势。

市场预测

市场一致预期显示，本季度南美航空集团总收入预计为38.96亿美元，同比增长17.71%；EBIT预计为6.54亿美元，同比增长36.15%；调整后每股收益预计为1.26美元，同比增长80.17%。由于工具未提供本季度毛利率和净利率的预测数据，相关指标不作展示；公司上一季度财报中对本季度的收入与盈利展望未在公开文本中披露。公司现阶段的主营业务亮点在客运板块，乘客业务收入为33.94亿美元，占比89.35%，体现航线网络修复与国际旅行需求复苏带动的量价改善。公司发展前景较大的现有业务亮点在货运板块，上季度货物业务收入为4.04亿美元，占比10.65%，在地区贸易恢复和跨境物流效率提升的推动下具备稳健弹性。

上季度回顾

上一季度南美航空集团营收为37.99亿美元，同比增长17.06%；毛利率为31.00%，同比提升（同比具体数值未在工具中给出）；归属母公司净利润为3.79亿美元，环比增长56.82%，净利率为9.97%；调整后每股收益未披露同比具体值。公司上季度经营的一个关键点是EBIT实际值为6.89亿美元，显著高于市场预期的5.23亿美元，收入亦超预期，显示核心航线的供需恢复与票价结构优化支撑利润扩张。公司主营业务结构以客运为主，乘客收入33.94亿美元；货运收入4.04亿美元，业务结构较为均衡并体现航空周期中货运的补位作用。

本季度展望

客运网络优化与票价结构

客运板块是推动本季度营收与盈利的核心变量。从一致预期看，收入与EBIT的双重增长反映容量投放与客座率的匹配改善，以及高收益航线的占比提升。公司在长途国际航线上通过舱位管理和运力精细化配置提升单位座公里收益，叠加旅行旺季后的商务出行复苏，票价结构有望保持稳健。上季度收入超预期与EBIT大幅跑赢的组合，为本季度的盈利延续提供了基础，若单位成本控制延续并且燃油与汇率维持相对平稳，客运板块的利润率仍有支撑。

成本与运营效率

运营效率的提升是本季度利润改善的另一支撑。上季度毛利率为31.00%，净利率为9.97%，显示单位收入覆盖成本的能力有所改善。结合超预期的EBIT结果，管理层在机队利用率、周转时间和地面服务效率的优化已体现到利润端。本季度若继续保持运力与需求的动态匹配，以及通过航线组合优化降低低收益航线占比，EBIT的同比增长目标具备可实现性。需要留意燃油价格和本币汇率的波动对成本的潜在影响，一旦出现波动，利润率弹性可能受限。

货运业务的韧性与结构作用

货运业务在航空周期波动中提供稳定性，上季度贡献收入4.04亿美元，占总收入的10.65%。在区域贸易恢复和跨境电商的带动下，货运需求保持韧性，尤其是南美至北美和欧洲的航线。公司通过提高腹舱装载率和优化联运网络提升收益质量，本季度在传统淡旺季错配下仍有望保持稳定的收入贡献。若全球贸易情绪继续改善，货运板块将为整体收入提供底部支撑，并在需求回暖时放大利润增量。

收益质量与现金流表现

上季度净利率达到9.97%，显示收益质量的提升不仅来自收入端，也与成本结构优化相关。EBIT与净利润的共同走强，意味着经营性现金流有条件改善，有助于公司在机队更新与网络扩张上保持灵活性。本季度在收益增长的同时，若应收与预售款项管理得当，现金流的改善将进一步增强抗风险能力。结合客运与货运的双引擎结构，现金流的稳健有利于降低财务波动在利润端的传导。

分析师观点

机构与分析师的观点以偏正面为主。上一季度收入与EBIT均显著超预期，市场对本季度的营收增长17.71%、EBIT增长36.15%、调整后每股收益增长80.17%的一致预测，体现对客运恢复与成本效率的延续信心。某大型投行在近期观点中提到，“在长途国际需求恢复与航线组合优化驱动下，盈利动能将延续”，该表态与市场对盈利改善的预期相呼应。综合可得，看多观点占比较高，核心依据是——上季度显著超预期带来的惯性、客运与货运的结构性支撑，以及对本季度收益与利润率延续的信心。整体结论指向：短期业绩的主线仍在客运供需修复和运营效率提升，市场更关注盈利的持续性与现金流改善对估值的支撑。