摘要

Rithm Capital将于2026年02月03日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利的韧性及核心板块贡献变化。

市场预测

市场一致预期本季度总收入为4.87亿美元，同比增长1.33%，调整后每股收益为0.58美元，同比增长30.17%，息税前利润为2.90亿美元，同比增速为36.15%；若公司在上季度财报电话会上未给出本季度毛利率、净利率与净利润的明确指引，则该类指标暂无公开预测。主营业务亮点在“服务和贷款发放”，上季度收入8.36亿美元，占比约75.64%，显示公司现金流与费用吸收能力较强。公司目前发展前景最大的现有业务为“资产管理”，该板块上季度收入0.95亿美元，并随规模扩张与外部资金合作深化，收入弹性具备顺周期潜力。

上季度回顾

上季度公司实现营收4.54亿美元，同比下降17.60%；毛利率100.00%；归属母公司净利润2.22亿美元，净利率23.49%，环比下降28.93%；调整后每股收益0.54美元，同比数据未披露。公司经营结构稳定，“服务和贷款发放”板块贡献度最高，为8.36亿美元收入，资产管理、投资组合及住宅过渡性贷款板块合计贡献约2.66亿美元。公司主营板块亮点在“服务和贷款发放”，收入8.36亿美元，占比约75.64%，凸显其对集团营收与现金生成的核心地位；资产管理收入0.95亿美元，随着管理规模与费率提升，具备稳健增量空间。

本季度展望

服务与贷款发放板块的收入韧性与费用吸收

服务与贷款发放作为公司最主要的收入来源，上一季度达到8.36亿美元，占总业务收入的主导地位。该板块的韧性来自规模效应与相对稳定的服务费结构，在利率波动周期中具备抵御成交量变化的能力。预计本季度该板块延续稳健，若交易活动边际改善，将推动费用摊薄并提升单位收入贡献。与此同时，市场一致预期总收入小幅增长至4.87亿美元，若该板块内的放款量与服务费率保持稳定或改善，将成为实现收入与EPS增长的关键支撑。

资产管理板块的外部资金合作与费基扩张

资产管理上季度收入0.95亿美元，受益于管理规模扩大与产品线的完善。该业务在当前环境下具有顺周期弹性：当资本市场风险偏好回升，募资与项目落地效率提升，管理费与业绩报酬的提成空间增大。若公司继续强化与机构资金的合作并优化产品结构，板块收入与利润率存在上行潜力。考虑到市场预期本季度EPS提升至0.58美元，资产管理的增量贡献将与费用控制共同决定盈利质量的改善程度。

净利率与盈利质量的观察点

上季度净利率为23.49%，在收入下滑的背景下仍体现较强的利润转化能力，显示成本端与费用端管理的有效性。本季度若收入如预期小幅增长，净利率能否保持在较高区间，将直接影响归母净利润的表现。由于公司未公开提供本季度毛利率与净利率的具体指引，投资者需要关注费用结构中变动费用的占比及可能受利率和信用环境影响的拨备变化。盈利质量的提升还取决于调整后每股收益的持续增长与一次性项目的影响程度。

投资组合与住宅过渡性贷款的周期波动

投资组合上季度收入0.93亿美元，住宅过渡性贷款收入0.78亿美元，这两项业务相对更受宏观利率与房地产交易活跃度影响。若利率环境出现温和改善，交易流转速度提升，二级市场流动性增加，这些板块可能贡献更高的手续费与利息收入。反之，在利率维持高位或信用扩张有限的情形下，收入与利润率承压的可能性提升。公司对风险的管理与资产配置的动态调整，将是平衡成长与稳健的关键。

分析师观点

从近期机构观点来看，偏谨慎的声音占比较高。媒体报道指向2025年上半年公司累计收入与净利润同比下滑，传递出对全年与后续季度盈利恢复节奏的担忧。有机构观点提到，若宏观与利率环境改善不及预期，资产管理与投资组合的提成与费率增长或受限，EPS弹性也将受到影响。基于此，偏谨慎方认为当前市场对本季度的EPS与EBIT上修可能反映了部分乐观预期，建议重点观察服务与贷款发放板块能否持续带动现金流与利润转化，及净利率能否保持在较高区间，从而验证盈利质量改善的可持续性。