美鹰服饰将在2025年12月02日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦假日季关税影响与成本控制的再平衡，以及Aerie与美国鹰品牌的节奏。

市场预测

市场一致预期本季度营收为13.23亿美元，同比增长1.63%；调整后每股收益为0.438美元，同比下降5.62%；EBIT为1.00亿美元，同比下降18.54%；公司上一季度管理层曾提到假日季的关税拖累将扩大，市场因此对本季度毛利率与净利率的走势更为谨慎。公司主营业务结构上，美国鹰品牌上季度收入8.00亿美元，Aerie品牌收入4.29亿美元；现阶段亮点在于Aerie门店与电商的稳健客流与新品动销，对同店增速的托底作用明显。发展前景最大的现有业务仍是Aerie：上季度收入4.29亿美元，同比持平略有分化，其在内衣与休闲品类的产品力稳定，被视为中期扩张的支点。

上季度回顾

上季度美鹰服饰营收12.84亿美元，同比下降0.57%；毛利率38.95%；归属母公司的净利润7,763.30万美元，净利率6.05%，环比增长率219.62%；调整后每股收益0.45美元，同比上升15.38%。公司指出第二季度表现远超市场预期，同时重申全年指引并下调全年营业收入预期，核心原因是关税成本上升，对第三季度和第四季度利润产生更明显的压制。分业务看，美国鹰品牌收入8.00亿美元，Aerie品牌收入4.29亿美元，其他与部门间抵消合计约0.62亿美元，Aerie在新品结构优化与会员拉新上保持韧性。

本季度展望

假日季毛利与库存结构 今年假日季的关键变量仍是关税成本的加速传导。公司此前披露第三季度预计关税成本影响约2,000万美元，第四季度将扩大至4,000万至5,000万美元，这意味着单位毛利存在下行压力，促销深度与备货策略的拿捏将决定毛利率的稳定区间。若公司能够通过优化面料采购、加速近岸供应链以及提高新品首发占比以减少折扣强度，毛利率的降幅有望得到缓冲。库存方面，季节性备货集中于假日礼品与休闲系列，若销售节奏与促销节奏匹配度较高，滞销风险可控；反之，库存周转延长将压制EBIT。在渠道层面，数字渠道的占比提升有助于降低店面固定成本的摊薄，但最后一公里物流成本需要通过更高的客单价与组合包销来平衡。

Aerie的需求韧性与扩张路径

Aerie仍被视为公司中期增长的主引擎。上季度收入4.29亿美元，虽然同比并未显著增长，但在新品结构与会员运营上展现出良好韧性。Aerie在舒适休闲与功能内衣品类的产品力稳定，叠加社媒营销与线上导流转化，预计在假日季具备较好的客单与复购支撑。未来增长路径主要在于门店的有节制扩张、类目延伸（运动休闲、家居舒适）以及提升自有电商转化效率；若能够在供应链端进一步缩短交付周期，减少打折依赖，毛利率端的稳定性会提升。风险在于宏观消费对非必需品类的波动性与同业促销竞争加大，但Aerie的差异化设计与定价带来一定的缓冲。

美国鹰品牌的客流恢复与促销管理

美国鹰品牌上季度收入8.00亿美元，客流改善与核心牛仔、休闲上衣的更新周期对销量形成支撑。本季度关键在于促销管理的精细化：以更聚焦的SKU策略与限时促销替代广泛降价，有助于维持毛利率；同时在门店体验与会员折扣的叠加上，提升线下转化。若关税压力升级，公司可能通过提升自有品牌的原材料议价能力与调整供应商组合来消化成本。品牌层面的内容营销在假日季引流效果显著，若能提高线上引流到店的转化率，对营收与净利率均有正面作用。

利润端的防守与现金流稳健性

EBIT本季度一致预期为1.00亿美元，同比下滑18.54%，体现成本与折扣压力。公司在费用端的防守思路是控制店面相关运营成本、优化人员排班与数字广告投放效率；同时利用更高的线上占比来提升单位订单利润。现金流层面，假日季的存货采购带来的现金占用增加，但若销售表现优于预期，周转加速将改善经营现金流。关注点在于是否出现更高的促销力度来对冲关税压力，如果折扣深度超过既定策略，EPS的下行幅度可能高于市场预期的5%-9%区间。

分析师观点

围绕假日季的利润压力与Aerie韧性，卖方观点偏谨慎。TD Cowen在2025年08月05日的观点指出，重申对美鹰服饰的中性态度并将目标价上调至17美元，强调二季度超预期后，三、四季度关税带来的利润拖累将扩大，指引调整体现管理层的审慎节奏。市场中看空声音占比更高，主要聚焦在关税导致的毛利率回落与EBIT下行，认为本季度EPS与利润端仍面临压力。以该机构的表述为例，“关税成本在下半年更具侵蚀性，指引的下修显示利润改善节奏被推迟”，这与当前一致预期的EBIT与EPS下滑相呼应。结合近期卖方评论的主线，偏向谨慎的观点更具代表性，核心逻辑是：关税压力尚未消化、假日季促销不确定性上升、利润改善可能延后至下一自然年。