摘要

美国超微公司将在2026年02月03日（美股盘后）发布最新季度财报，市场预期关注数据中心与AI加速器交付节奏及利润表现。

市场预测

市场一致预期本季度美国超微公司总收入约96.51亿美元，同比增长28.23%；调整后每股收益约1.31美元，同比增长21.91%；息税前利润约24.31亿美元，同比增长23.25%；若公司在上季度财报电话会中披露有针对本季度的营收或利润率预测，当前未检索到具体数值与同比口径。公司当前的主营业务亮点在数据中心与客户端/游戏双轮驱动，其中数据中心业务收入43.41亿美元。发展前景最大的现有业务亮点在数据中心AI加速器与服务器CPU的协同拉动，上季度数据中心业务收入43.41亿美元，同比增长与环比在业界关注范围内，成为增长核心。

上季度回顾

美国超微公司上季度营收92.46亿美元，同比增长35.59%；毛利率54.51%，同比改善显著；归属母公司净利润12.43亿美元，同比增长强劲，净利率13.44%；调整后每股收益1.20美元，同比增长30.44%。公司在AI相关产品与数据中心平台交付方面推进顺利，利润端受结构性改善与规模效应带动。主营业务方面，数据中心收入43.41亿美元；客户端与游戏收入40.48亿美元；嵌入式收入8.57亿美元，结构显示数据中心为增长引擎。

本季度展望

AI加速器与算力供需：交付节奏与毛利结构是关键

本季度市场预期的核心变量集中在Instinct系列AI加速器的交付节奏与产能匹配。围绕超大规模客户的加速卡采购与扩容，行业数据指向AI基础设施投入延续高强度，这为公司数据中心收入提供了确定性支撑。伴随AI加速器占比提升，产品结构优于传统客户端业务，理论上将对毛利率形成支撑，与上季度54.51%的毛利率相呼应。另一方面，DRAM与HBM产业链价格与供给约束可能在短期影响加速器的成本与毛利弹性，市场将观察本季度指引是否体现费用与成本的动态平衡。若公司维持高质量的交付兑现与软件生态迭代（例如ROCm在主流模型上的适配与优化），有望提升大客户复购与规模化部署的能见度，从而强化收入与利润的同步增长。

服务器CPU与数据中心协同：份额与单价支撑营收质量

服务器CPU在云与企业市场的份额提升，被市场视为公司本季度营收质量的第二支柱。过去一个季度数据中心收入达到43.41亿美元，体现出CPU与加速器的协同拉动。本季度关注点在于超大规模客户锁定产能的节奏与平均售价变化，若如部分机构观点所述，服务器CPU库存趋紧并提升平均售价，将直接改善收入结构与利润表现。同时，企业级与云侧新实例的推出与迁移，将推动单位服务器的算力密度与能效升级，带来更好的总拥有成本经济性，这也是公司在采购决策中的竞争力来源。若数据中心CPU出货延续上季度的增长势头，市场对全年的收入与EPS路径将更为乐观。

客户端/游戏与嵌入式：规模稳固但对股价影响取决于结构

客户端与游戏业务上季度合计收入40.48亿美元，在季节性与新品周期作用下维持较高规模。本季度在AI PC话题带动下，客户端产品的需求结构可能有所优化，但该分部对整体利润率的拉动较AI与数据中心略弱，因此投资者更关注其对总收入的稳固作用与费用控制能力。嵌入式业务上季度8.57亿美元，短期仍需等待行业需求的恢复与项目进度释放，对股价的边际影响取决于是否出现新设计胜出与订单爬坡的明确信号。若客户端/游戏保持平稳并避免库存扰动，将为公司在推进数据中心增长时提供更好的经营底盘。

分析师观点

看多观点占优。多家机构与分析人士在过去六个月内对美国超微公司的评论集中于AI驱动的半导体上行周期延续至2027年、数据中心业务与AI加速器交付的强劲前景，以及服务器CPU份额与平均售价提升的逻辑。部分知名机构的策略师与分析师强调，公司本季度收入与EPS预期的同比增长路径清晰，数据中心收入与毛利率有望维持改善趋势。结合近期多家机构在11月至01月期间的研判，共识倾向于看多，核心依据是：AI基础设施资本开支的上修与大客户订单的能见度提升；上季度业绩的超预期与本季度一致预期的稳固；以及在行业分化背景下，公司数据中心业务成为板块优选的特征。典型看法指出，“由AI驱动的半导体上行周期仍将延续，公司在未来3至5年收入增长将由数据中心与AI加速器主导”，并认为本次财报季的重点在交付节奏与利润率结构是否确认乐观路径。基于上述因素，机构侧看多比例更高，市场将以财报中的收入、毛利率与每股收益的同比表现来验证前述判断。