大型科技公司竞相开发人工智能技术，未来三年可能每年发行1400亿至3000亿美元的公司债券。美国银行最新研究指出，这一规模将创下投资级债券发行纪录。

五大"超大规模企业"——亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文——去年通过发行公司债券融资1210亿美元，2020年至2024年间年均发行量达280亿美元。如此庞大的融资规模或将使科技企业超越金融机构，成为公司债券市场的头号发行方。去年银行业通过债券融资1590亿美元。

然而分析师指出，这仍不足以覆盖AI所需全部数据中心的建设成本。预计超大规模企业还将通过资产支持证券和抵押贷款债券等工具，每年额外筹集600亿美元基础设施资金。这些企业在2025年已筹集400亿美元，其余资金将来自私募信贷、银行基础设施贷款和高收益债券。

关键问题在于企业是否高估了计算能力需求。分析师警示，当前建设热潮可能形成AI泡沫，正如三十年前互联网兴起时电信行业的过度扩张。债务投资者已显疲态，近期要求新发行债券较国债基准利率高出约0.33个百分点的超额收益。报告警告，若利差持续扩大且投资回报下降，"信贷市场可能成为煤矿中的金丝雀，重现电信行业的周期轨迹"。