摘要

Knife River Corp将于2026年02月17日（美股盘前）发布新一季度财报，市场围绕营收增速与利润韧性展开博弈，关注季节性淡旺季切换下的盈利质量与现金流表现。

市场预测

根据市场一致预期，Knife River Corp本季度营收预计为7.26亿美元，同比增长11.18%；本季度调整后每股收益预计为0.41美元，同比增长21.24%；本季度EBIT预计为5,180.86万美元，同比增长44.21%。由于公开信息中未给出本季度毛利率与净利率的量化预测，相关指标不予展示。公司上一季度披露的经营结构显示，建筑材料收入为6.47亿美元，占比53.77%；承包服务收入为5.56亿美元，占比46.23%，材料板块规模优势与价格纪律支撑盈利弹性。发展前景最大的现有业务仍在建筑材料环节，受益于公共基建与民用项目需求韧性，材料业务单季收入达6.47亿美元，同比保持两位数增长的动能有望延续。

上季度回顾

上季度Knife River Corp营收为12.04亿美元，同比增长8.90%；毛利率为23.77%，同比改善；归属母公司的净利润为1.43亿美元，同比与环比均显著提升，其中环比增长率为182.89%；净利率为11.89%，同比改善；调整后每股收益为2.52美元，同比下降3.08%。公司强调价格与成本协同改善、材料占比提升以及项目执行效率上行。分业务来看，建筑材料收入6.47亿美元，占比53.77%；承包服务收入5.56亿美元，占比46.23%，材料端的量价结构对毛利率改善贡献突出。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

材料价格纪律与项目组合优化的利润韧性

季节性进入淡季，公司历史上在淡旺季之间的盈利波动主要受订单交付节奏、天气与成本传导速度影响。本季度市场对EBIT与每股收益的增长有较高期待，核心在于材料业务维持价格纪律并通过动态调价对冲燃料、运输与人工成本的扰动。建筑材料在上一季度实现6.47亿美元收入，规模效应与自有骨料、沥青布局使得单位成本的下行更具确定性，预计本季度在公共项目延续释放下，收入与利润率相对承压小于承包业务。若价格维持稳定且原材料成本未出现快速反弹，毛利率有望保持相对韧性，这也是市场给予较高EBIT增速预测的底层逻辑之一。

公共基建需求带动的订单与产能利用率改善

公司订单结构中，交通与市政相关项目通常具有较高可见度，带动材料需求的确定性与周期跨度。本季度营收预测同比增长11.18%，体现了下游项目执行的延续性与在手订单的可见度。随着公共项目进入密集施工阶段，拌合站与骨料产线的产能利用率提升，有助于摊薄固定成本并对冲部分淡季因素。若在手项目结转进度顺利，收入确认节奏将更为平滑，同时对经营性现金流形成支撑，这也有助于市场对盈利质量的再定价。

承包服务项目执行与成本控制的双重考验

承包服务收入上季度为5.56亿美元，项目毛利受合同结构、变更签证与分包成本影响更为敏感。当前市场对本季度EPS与EBIT的较快增速预期，隐含了承包项目在执行效率与成本控制上的改善假设。若管理层通过更严格的投标纪律、进度节点管理与分包风险分散，项目毛利率有望稳定；但若天气扰动、材料成本波动或劳动力紧缺导致工期与成本偏差扩大，利润兑现可能低于预期。市场将重点跟踪项目回款节奏对现金流的影响，以判断承包服务的利润转化效率。

现金流与资本开支的平衡

季节性淡季下，存货与在建项目的资金占用可能抬升，本季度现金流的关键在于应收与在手订单的回款表现。若公司维持保守的资本开支节奏，并聚焦高回报的矿权、骨料产能等刚性资产，长期毛利结构有望优化。另一方面，若并购或产能扩张带来的资本性支出上行，将对短期自由现金流产生压力，市场对EPS的估值溢价也会相应收敛。投资者将关注公司是否继续以纪律驱动的定价与选择性扩张来平衡增长与回报。

分析师观点

综合近阶段机构研判，观点以看多为主，占比更高。主流观点认为：在公共基建需求支撑、材料板块价格纪律强化与项目执行效率提升的共同作用下，Knife River Corp本季度营收与利润有望实现双提升。机构研判强调两点：一是材料业务的规模优势与自供比例提升，有助于对冲成本波动，支撑毛利率韧性；二是在手订单与季节性施工窗口叠加，将改善产能利用率并推动EBIT与每股收益的弹性兑现。有机构指出，“材料价格与项目纪律正成为本轮盈利的关键变量，伴随基建资金拨付改善与施工强度回升，盈利质量与现金流有望同步改善。”市场关注的潜在掣肘主要在承包服务成本控制与天气干扰，但整体并未改变对本季度业绩的偏积极判断。