摘要

Delek Logistics Partners将于2026年02月27日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收增速与利润率韧性及分部收入结构变化。

市场预测

市场一致预期本季度营收约2.84亿美元，同比增长18.16%；调整后每股收益1.12美元，同比增长63.95%；EBIT约7,433.55万美元，同比增长28.48%；由于公开渠道未给出毛利率与净利率的定量预测，暂无法提供这两项的同比口径信息，公司上季度也未披露针对本季度的毛利率或净利率、调整后每股收益的明确指引。公司当前主营业务亮点在于“收集和处理”板块，上季度实现收入1.32亿美元，占比50.60%，规模优势为现金流提供支撑。发展前景较大的现有业务是“批发市场和终端”，上季度收入1.05亿美元，占比40.09%，在公司整体营收同比增长22.05%的背景下，具备延续量价协同的潜力。

上季度回顾

上季度公司营收2.61亿美元，同比增长22.05%；毛利率33.71%；归属于母公司股东的净利润4,556.00万美元，净利率17.44%，环比增长2.21%；调整后每股收益0.85美元，同比增长19.72%。公司实现EBIT 4,817.00万美元，同比增长51.44%，收入结构以“收集和处理”和“批发市场和终端”为主，盈利能力保持在较稳区间。分业务来看，收集和处理收入1.32亿美元（占比50.60%）、批发市场和终端1.05亿美元（占比40.09%）、管道和运输2,432.70万美元（占比9.31%），带动整体营收同比增长22.05%。

本季度展望

收集和处理：量价与费用传导的边际变化

收集和处理板块在上季度贡献1.32亿美元收入，占比50.60%，是公司规模体量最大的业务板块，本季度的营收扩张与盈利质量仍将围绕处理量、费用条款与价格传导三方面展开。市场的关注点在于本季度若维持较高利用率，固定成本的分摊效率将更好，有助于保持毛利的相对稳定；同时，如果费用或服务价格在合约期内具备调整机制，叠加上季收入的高基数，单价与结构的微调对利润率的边际影响会被放大。在现金流层面，收集与处理业务的现金回款节奏较为可控，结合上季公司净利率17.44%的表现，若本季度营收按一致预期增长18.16%，该板块的规模优势有望继续巩固公司利润表的下行缓冲。需要留意的是，若出现短期量的扰动，板块对毛利率的拉动可能弱于对营收的拉动，因此成本侧的稳定与费用率管理将成为市场检视的重点。

批发市场和终端：高占比业务的现金流弹性与价格机制

批发市场和终端板块上季度实现1.05亿美元收入，占比40.09%，作为高占比业务，其对公司整体营收波动与利润弹性影响较大。在收入侧，本季度若销售体量保持韧性并延续上季度22.05%的公司层面增速背景，配合价格机制的平滑作用，板块营收的季节性波动或较为温和；在利润侧，费用率管理与单位毛利的稳定性将主导板块贡献度，尤其是当规模扩张与费用管控同向改善时，利润端可能出现超预期的弹性。结合一致预期显示本季度EBIT约7,433.55万美元、同比增长28.48%，若批发与终端板块维持较好的周转效率，其对EBIT增量的贡献度将成为决定利润率能否稳中的关键。与此同时，营运资本变动、应收与库存周转也会影响现金流质量，市场将观察该板块是否继续保持较好的现金转化率，从而支撑本季度利润质量与分配能力的延续。

盈利质量与利润率：毛利稳定性与费用率变动

上季度毛利率33.71%、净利率17.44%，在营收2.61亿美元的体量下，利润率区间表现稳健；若本季度收入增长至2.84亿美元且维持相近的成本结构，毛利的稳定性与费用率的有效控制将是利润质量的关键。短期看，结构性的业务组合变化（收集和处理占比维持高位、批发市场和终端保持量价协同）有助于稳定整体毛利率表现；若费用投入保持克制，单位费用率下降将放大利润增速相对营收的弹性。另一方面，净利润上季度环比增长2.21%，显示利润端在高基数下仍具有一定韧性，本季度如能实现一致预期所示的EPS同比增长63.95%，则意味着费用率与税负、折旧摊销等非经营科目的扰动可控，经营性利润的改善可能更为显著。市场还将留意非经营性项目（如利息费用或一次性项目）对净利率的影响，以判断净利率能否在营收扩张的基础上保持稳定或小幅提升。

分析师观点

在2026年01月01日至2026年02月20日的时间范围内，未检索到针对Delek Logistics Partners本季度业绩的公开机构前瞻与评级更新，暂无法统计看多与看空的比例与代表性观点。本次财报前，市场更关注三项核心问题：其一，营收是否接近一致预期的2.84亿美元，以及收入结构中“收集和处理”“批发市场和终端”的占比是否维持上季度的稳定格局；其二，毛利率与净利率在成本稳定与费用率控制下能否保持相对韧性，并在EBIT预计同比增长28.48%的支撑下，带动调整后每股收益实现同比增长63.95%；其三，经营性现金流与营运资本周转是否有实质性改善，从而提升利润质量与后续分配能力的持续性。总体而言，若公司本季度在收入规模、利润率与现金转化三方面均接近或优于一致预期，市场对盈利质量与可持续性的信心有望得到修复与强化。