摘要

小鹏集团-W将于2026年08月24日盘后发布最新季度财报，市场关注其收入恢复与盈利修复节奏，以及新品和智能驾驶渗透对交付与利润的影响。

市场预测

根据一致预期，本季度小鹏集团-W营收预计为205.80亿元，同比增长13.58%；调整后每股收益预计为-0.38元，同比下降5.19%；息税前亏损预计为-9.56亿元，同比增长9.74%（亏损收窄）；若市场未给出毛利率与净利润或净利率区间预测，则相关数据缺失。公司主营业务为汽车制造，上季度该业务收入为130.34亿元；当前业务亮点聚焦智能驾驶与整车平台效率，随着车型矩阵的更新与订单结构改善，订单转化与平均售价有望提升。公司发展前景最大的现有业务仍为智能电动汽车，围绕智能驾驶、座舱与平台化降本的组合拳推动规模效率，重点车型所贡献的收入为130.34亿元，同比下降17.56%。

上季度回顾

上季度小鹏集团-W营收为130.34亿元，同比下降17.56%；毛利率为20.58%，同比变动请参考公司披露；归属于母公司股东的净利润为-17.84亿元，净利率为-13.69%；调整后每股收益为-0.93元，同比下降165.71%。上季公司费用管控与产品结构优化推进，但仍处扩张投入阶段，盈利承压。公司主营汽车制造业务收入为130.34亿元，同比下降17.56%，显示新旧车型切换期对销量与均价的扰动仍在。

本季度展望

智能驾驶渗透驱动单车溢价与转化效率

公司在高阶智能驾驶域持续投入，随着城市NOA与高速NOA的覆盖范围扩大，软件功能的可用性与稳定性提升，有望提高用户对高配车型与选装包的接受度，带动单车收入与毛利结构改善。功能迭代频率提升叠加数据闭环的优化，能够缩短从迭代到交付的验证周期，减少售后与质保成本的波动。若交付规模与功能渗透率同步提升，本季度毛利率有机会受益于选装与高配占比提升，盈利弹性主要来自制造费用的单位分摊与渠道效率的改善。

平台化与供应链效率改善的利润弹性

在新平台车型推进下，通用化零部件比例提高与生产节拍优化有望降低物料与制造成本，叠加关键零部件国产化、外采议价空间扩大，为本季度成本曲线带来下行。费用端，营销投入更集中于核心城市与数字化线索转化以提升ROI，有助于费用率环比优化。规模效应若得到交付爬坡的配合，单位固定成本摊薄将增强利润弹性，EBIT亏损有望较上季度显著收窄。

新品周期与渠道结构的量价平衡

新品在上市初期往往带来订单峰值，但也伴随产能爬坡与折扣体系磨合的挑战。公司通过直营与经销相结合的渠道策略，促使核心车型在一线与强二线城市保持较高曝光与转化，库存管理更可控。若新品实现稳定的交付节奏，并在季度内保持合理的折扣纪律，收入目标有望达成，且对现金流的扰动可控，为下半年车型布局与技术投入保留空间。

现金流与费用结构的关键观察点

在扩产与研发阶段，现金流质量与费用结构的柔性至关重要。公司若能够维持研发强度的同时优化销售与管理费用效率，本季度自由现金流有望环比改善。与供应商的账期与产销协同一旦稳定，将降低营运资本波动，进而提升财务可持续性，这对市场对公司估值的理解起到支撑作用。

分析师观点

综合近期机构研判，观点以偏谨慎为主：多家机构关注到公司处于新品导入与智能驾驶功能加速推广阶段，短期为争取份额的营销与补贴投放，可能导致利润修复节奏慢于收入恢复；也有机构指出，若高阶智能驾驶渗透率提升与平台化降本兑现，全年下半年有望迎来毛利率的阶段性改善。整体更占优的观点为偏谨慎一侧，理由集中在量价平衡与费用率下行的不确定性，以及行业竞争导致的价格弹性要求提高。