8月19日，MINIMAX-W盘中下跌4.96%，报306.8港元，成交额1.06亿港元，延续前一日跌势。

消息面上，公司卖空指标近日创阶段性新高，8月14日单日卖空股数达155.48万股，自8月6日以来连续多日维持在100万股以上。行业层面，大模型竞争格局加速分化，Kimi K3、DeepSeek V4 Pro、GLM-5.3等密集发布，模型供给爆发式增长正瓦解此前港股大模型标的的稀缺性溢价。公司股价已从3月1330港元高点回撤逾七成。此外，公司将于8月26日公布中期业绩，市场对ARR增长可持续性及战略方向存在分歧，部分投资者选择业绩公布前减仓观望。

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