财报前瞻 ｜Zeta Global Holdings Corp.本季度营收预计增28.21%，机构观点偏多

摘要

Zeta Global Holdings Corp.将于2026年02月24日（美股盘后）发布最新季度财报，市场普遍预期营收与获利能力延续改善，关注度聚焦经营效率与现金流质量。

市场预测

市场一致预期本季度营收为3.79亿USD，同比为0.28；调整后每股收益为0.23 USD，同比为0.03；息税前利润为7,191.15万USD，同比为0.36；由于未形成针对毛利率、净利率或净利润的公开一致预期或公司指引，相关预测不予展示并提示缺失。

公司目前的主营业务以平台直接收益为核心，上一季度平台直接收益为2.53亿USD，占比0.75，平台综合收益为8,429.23万USD，占比0.25，两项合计支撑营收结构的稳定与可扩展性。

发展前景最大的现有业务为平台直接收益，上一季度实现2.53亿USD，分部同比数据未披露，观察重点在增长质量与客户使用深度的提升。

上季度回顾

上一季度营收为3.37亿USD，同比为0.26；毛利率为60.49%；归属母公司的净利润为-363.40万USD，净利率为-1.08%；调整后每股收益为0.20 USD，同比为0.05。

上季度的业务重要点在于营收略超一致预期，息税前利润达到6,086.60万USD，同比为0.48，并且净利润环比变动值为0.72，体现费用结构优化与规模效应带来的经营杠杆改善。

公司主营业务结构保持稳健，平台直接收益为2.53亿USD、占比0.75，平台综合收益为8,429.23万USD、占比0.25，分部同比数据未披露，结构性贡献对营收韧性的作用显现。

本季度展望

客户获取与智能化投放提效

围绕客户获取与投放效率的提升，本季度的增长核心在于持续扩大平台使用深度与转化率。市场预期营收为3.79亿USD，同比为0.28，结合上一季度营收3.37亿USD与毛利率60.49%，若保持较高的毛利区间与稳定的客户留存，单客贡献与交叉销售有望支撑总量增长。公司在季度间通过数据驱动的精准触达与自动化投放提升转化效率，上一季度息税前利润达6,086.60万USD，同比为0.48，说明增长并非以单纯的费用扩张换取，运营杠杆已开始发挥作用。

从业务结构看，平台直接收益占比0.75、规模达2.53亿USD，是承载增长的主轴。该部分与广告、消息触达和个性化推荐等高频使用场景高度相关，上一季度平台综合收益为8,429.23万USD、占比0.25，作为与直接收益互补的板块，协同带来的粘性提升对本季度营收的稳定性意义明显。节庆期间平台使用量的显著放大在过去一个阶段已经得到验证，随着客户在节后复盘与预算再分配，持续的使用深度有望延续到本季度，从而助推营收端达成预期。

市场给出的本季度息税前利润预测为7,191.15万USD，同比为0.36，与营收同比的0.28相比更高，意味着结构改善与效率提升对利润端的贡献可能更为明显。若客户获取成本在规模效应下出现单位成本下降，同时平台功能的自动化与智能化程度提高，息税前利润的弹性将进一步释放，对季度利润表现构成正向支撑。

盈利质量与费用结构的变化

盈利质量的观察重点在于费用结构与现金流的匹配度。上一季度净利率为-1.08%，显示在利润表末端尚处于临界区附近，但息税前利润同比显著提升至0.48，结合净利润环比变动值0.72，表明在费用控制与收入规模扩张的共同作用下，亏损收窄与盈亏拐点的靠近正在发生。本季度市场对调整后每股收益的预期为0.23 USD，同比为0.03，尽管增幅不大，但在息税前利润弹性更强的背景下，财务费用、折旧摊销与税项变化将决定净利端的斜率。

上一季度毛利率为60.49%，这为盈利质量提供了坚实的上限。若本季度维持在相近区间，在不显著提高获客成本的前提下，息税前利润同比的0.36目标具备实现基础。结合营收结构，平台直接收益的规模化带来更可控的边际成本，平台综合收益则通过增值能力提升客户粘性，二者叠加可形成较好的毛利与费用率组合。

费用端的关键在销售与研发投入的节奏优化，尤其在旺季后的预算调整期。若公司通过对高ROI场景的倾斜，减少对低效渠道的投入，同时提升自动化工具与AI代理在客户运营中的覆盖率，单位费用的效率提升会直接反映到息税前利润的增速上。交易端与结算端的体验改善与稳定性提升同样重要，其对客户继续扩大投放与复购有显著影响，从而稳定现金流入与利润端表现。

业绩催化与股价潜在波动因素

本季度的业绩催化主要集中在营收达成、利润端改善与运营数据的延续性。市场一致预期营收同比为0.28，若结合上一季度营收超预期与息税前利润同比为0.48的改善轨迹，达成或略超预期的概率提升。由于净利率上季度为-1.08%，如果本季度在费用率控制与收入结构优化下出现进一步的净亏收窄，调整后每股收益的稳定增长与息税前利润的弹性将成为股价判断的核心。

股价的潜在波动因素在财报披露当日尤为显著，盘后发布的时间安排意味着交易时段外的信息反应集中。若营收与调整后每股收益同时满足或超出市场预期，结合平台直接收益的高占比与使用数据的改善，股价短线可能受积极指引带动。反之，如果费用端出现阶段性上行，导致净利端改善不及预期，市场或将重新审视利润表的拐点节奏，从而引发盘后与次日的波动。

从经营数据到财务数据的传导链条看，平台功能的智能化升级与客户旅程的深度运营将是中期的决定因素。若本季度能够给出更清晰的续约率、客户扩张与单客增购信号，同时维持毛利区间并强化费用效率，市场对全年的盈利路径与自由现金流的信心会随之提升，这将对估值中枢产生积极影响。

分析师观点

近期覆盖显示机构观点以看多为主，价格目标与评级维持积极态度。RBC在2026年02月10日将目标价由30 USD下调至27 USD，但维持跑赢评级，核心逻辑集中在增长的持续性与平台能力的迭代，认为当前估值仍能反映中期的执行力与经营效率。B. Riley在2025年11月25日将目标价由29 USD上调至30 USD并维持买入评级，强调平台在客户获取与留存上的改善、以及营收规模扩张对利润端的带动关系。Citigroup在2025年11月21日给予买入评级并设定26 USD目标价，覆盖意见同样指向增长路径的可见度与平台数据能力带来的商业化潜力。

结合上述三家机构的观点，本季度的看多比例更高，支撑点集中在营收增长的确定性与息税前利润弹性。同时，节庆期间平台使用强度的提升为需求端提供了可观的先行数据，若该趋势延续至季度末并体现在营收达成与利润端扩张上，估值的支撑将更为稳固。在缺乏对毛利率与净利率的明确一致预期背景下，分析师的关注点回归到营收与调整后每股收益的兑现度，这与市场当前的定价核心相一致。综合价格目标区间与评级结构，机构普遍将短期波动视为验证业绩与改善节奏的过程，看多观点更具代表性。