【管理层观点】
金山云管理层强调了AI相关业务的持续加速，特别是小米大语言模型在金山云基础设施上的训练。战略性资本分配到AI计算集群预计将进一步支持收入增长，预计在2025年第二季度正式推出服务。

【未来展望】
公司预计在2025年下半年运营和EBITDA利润率将有所改善。管理层指出，新的AI集群的财务贡献将在2025年第二季度反映出来，强调部署和收入确认之间的时间滞后。

【财务业绩】
总收入为19.7亿元人民币，同比增长11%。公共云收入为13.5亿元人民币，同比增长14%。AI总计费为5.25亿元人民币，同比增长超过200%。企业云收入为6.16亿元人民币，同比增长5%，但由于季节性因素环比下降25%。

【问答摘要】

问题1：公共云和企业云的增长似乎比我们之前的预期要弱。背后的原因是什么？我们现在应该如何看待全年的增长？（此处换行）
回答：企业云的季节性影响明显，尤其是春节期间客户预算的影响。公共云业务主要集中在大客户，集群建设周期影响了收入确认。小米的7亿参数模型在我们的集群上训练，未来需求潜力巨大。

问题2：金山云和金山办公最近联合推出了面向政务领域的AI一体机。您如何看待政务AI领域的商业机会？这种一体机的定价模式是什么？（此处换行）
回答：政务AI市场发展迅速，金山云和金山办公联合推出的解决方案已被市场验证。定价根据硬件配置不同而有所差异。

问题3：AI资本支出和运营支出的最新情况如何？芯片禁令是否影响了资本支出的季度动量？（此处换行）
回答：本季度资本支出为6.05亿元人民币。我们通过多种方式融资，包括内部现金、金融租赁和银行贷款。芯片禁令短期影响不大，但中长期会有显著影响。我们已准备好逐步替代国产计算资源。

问题4：AI云服务的毛利率趋势如何？行业内的价格竞争是否影响了AI服务器租赁业务？（此处换行）
回答：新项目的价格竞争对毛利率有一定影响，但长期合同没有显著影响。我们采用资源池供应链模式，与合作伙伴共享利润，这也对毛利率产生了一定的负面影响。

问题5：Deepstick R1开源后，模型训练需求的最新动态如何？（此处换行）
回答：大型语言模型公司的需求有所减少，但互联网和新兴行业的公司需求增加。总体来看，Deepstick模型的成功对我们的需求没有负面影响。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对AI业务的未来发展充满信心，分析师关注增长速度和毛利率的变化。

【季度对比】
| 关键指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 环比变化 |
|-------------------|-----------|-----------|-----------|
| 总收入 | 19.7亿 | 17.7亿 | +11% |
| 公共云收入 | 13.5亿 | 11.87亿 | +14% |
| 企业云收入 | 6.16亿 | 5.88亿 | +5% |
| AI总计费 | 5.25亿 | 1.75亿 | +200% |
| 非GAAP毛利 | 3.277亿 | 2.99亿 | +9.6% |
| 非GAAP毛利率 | 16.6% | 16.8% | -0.2pp |
| 非GAAP运营亏损 | 5500万 | 1.27亿 | -56% |
| 非GAAP EBITDA利润率 | 16.2% | 1.9% | +14.3pp |

【风险与担忧】
供应链问题和芯片禁令可能对中长期产生影响。新的利润分享模式可能压缩毛利率。

【最终收获】
金山云在2025年第一季度表现出色，特别是在AI业务方面取得了显著增长。尽管面临季节性和供应链挑战，公司通过战略性资本分配和与小米的合作，展示了强大的增长潜力。未来，公司将继续专注于AI业务的发展，并预计在2025年下半年实现利润率的改善。