sleepy.mid👻 on X: "一文读懂USDT发行商Tether是如何赚钱的今天看到了@Tether_to 发布的公告，其2024年利润高达130亿美元。 作为一个长期使用USDT的圈内人，我此前却从未深入了解过其背后的原理以及Tether的盈利模式，这次正好借此机会进行了详细调研。 https://t.co ...

我们不能总盯着龙头，很多竞争激烈的行业，只有龙一赚钱，龙二之后就不太行了。

正好排名第二的稳定币发行商Circle向SEC提交了招股说明书（文末“点击原文”可查看），我们来看看这个龙二到底赚不赚钱。

图片

首先我们来看下市场规模，Circle的发行规模是六百亿美金，这个规模虽然离龙一Tether的1500亿美金还有很大差距，但是距离第三名的73亿美金还是领先很多。

可以说是很稳的龙二位置。

根据招股说明书，Circle 在 2024 年的总收入为 16.76 亿美元，同比增长约 16%。
其中99.1%收入来源为 USDC 储备资产产生的利息收入，达到 16.61 亿美元，其他收入为 1516.9 万美元。

16亿美金收入看起来不少吧？

图片

但是利润只有1.56亿美金。

中间十几亿的成本，主要是稳定币的发行费用。

例如USDC最大的发行商，美国的合规交易所Coinbase一家就分走了9亿美金。

图片

而Circle 又与全球最大加密交易所币安达成合作，允许 USDC 参与 Binance Launchpool，促使 Binance 平台内 USDC 供应从不到 10 亿美元升至 40 亿美元。

这个个合作为USDC增加了三十亿美元的发行量，而Circle支付的成本是6025 万美元一次性费用，外加按月支付一定比例费用。

要知道30亿美金的发行量，按照比例计算，一年的收入大概是8300万美金。

这个收入基本都支付给币安了

图片

币安最近还在积极推广特朗普家的稳定币USD1，目测可以分给其他家稳定币的资源也不是很多。

CZ点赞USD1，稳定币格局重塑：HTX与BNB生态暗流涌动，WLFI迎来高光时刻_WLFI中文网

可能是推广USD1有功，SEC对币安的指控也被撤销了

图片

说回Circle，这并不是他第一次冲击上市。

Circle曾于2021年尝试通过SPAC（与Concord Acquisition Corp合并）上市，估值从45亿美元调整至90亿美元，但因SEC审查延迟于2022年底终止。

而这次IPO基于发行价格，估值约为56.5亿美元。

图片

其实这很正常，因为2022年的时候，USDC的发行规模是557亿美金，和现在600亿美金的规模其实差不了多少。

但是对比龙一USDT的发行规模，较2022年已经翻倍：

图片

所以三年下来，稳定币市场的集中度更高了。

图片

而50亿美元估值的发行价，对于早期投资者来说并赚不到多少钱。

因为早在7年前，也就是2018年的时候，Circle的估值就高达30亿美金。

Circle累计募资10亿美金，大部分的投资都是在45亿美元或者更高的估值投进去的。

作为一个已经在市场上跑成龙二，而且是美国国内使用最多的稳定币，投资回报尚且是这样。