今晨查看行情时，您可能会惊讶地发现西德克萨斯中质原油（WTI）价格竟高于基准布伦特原油。但事实上，WTI合约的实际价格仍低于同等级布伦特原油。这种表面溢价源于两大合约的交易机制差异，以及霍尔木兹海峡实际关闭引发的巨大供应缺口。

WTI合约对应的是俄克拉荷马州库欣管道枢纽的原油交割，其现货交易发生在期货合约到期一个月后。当前即将在4月到期的合约，实际对应的是5月交割的原油。而伦敦布伦特期货则采用提前两个月到期的机制，下一份合约对应的是6月交割的原油。

那么为何WTI看似更高？当大宗商品出现供应短缺时，买家往往愿意支付溢价以尽早提货。这种被称为“期货贴水”的现象，正是市场通过拉前供应满足需求的方式，同时抑制非必要采购。近期WTI与布伦特近月合约的溢价幅度已创下历史极值，而WTI期货恰巧提前一个月完成交割。

市场压力还有何体现？买家虽可远早于6月合约到期日采购布伦特原油现货，但代价惊人。牛津大学讲师、前交易员阿迪·伊姆西罗维奇指出，迫于形势的买家愿意多支付近30美元/桶的溢价将提货时间提前一个月，他估算此外还需承担每桶50美元的保险与运输成本。伊姆西罗维奇坦言其35年交易生涯从未见此景象，但同时也强调，全球从未经历超过十分之一石油及精炼燃料供应长期中断的危机。