作者：凯特琳·麦凯布

近期全球市场的抛售引发了投资者的紧迫疑问：我们是否处于人工智能泡沫之中？这种泡沫是否已经开始破裂？

这一下滑让人联想到2000年代初的互联网泡沫，投资者们也开始担忧接下来的发展。以下是经济学家、策略师和投资者的看法。

  估值可能还不错——至少目前如此

英维斯基金经理大卫·奥法拉（David Aujla）表示，超大科技股的估值虽然较高，但并不极端。他指出，“七大巨头”股票的24个月前瞻市盈率中位数为27倍，这大约仅为1990年代末科技峰值的一半。

奥法拉用思科（Cisco）在互联网泡沫时代的表现与如今的英伟达（NVIDIA）进行了比较：“思科的股价上涨远远超过了其基本面，而英伟达的惊人股价上涨则伴随着同样令人印象深刻的利润增长。”

    市场集中程度加大，让其脆弱

资本经济学的首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）估计，如果没有人工智能的繁荣，标准普尔500指数今天将比现在低25%。

看看今年标准普尔500指数与其等权重指标的不同表现即可。前者迄今上涨11.2%，而后者仅上涨3.8%。

希金斯表示，如果人工智能泡沫破裂，指数可能会经历剧烈回调。他认为，标准普尔500指数有可能下跌30%，前提是该指数在2026年底之前首先上涨至预期的8000点。（该指标周四收于约6538点。）

希金斯认为，如果人工智能泡沫破裂，市场下滑可能会短于2000年代初。“我们并不预测这将伴随衰退，”他补充道。

  繁荣中显现出令人担忧的迹象

Gavekal Research的查尔斯·盖夫（Charles Gave）指出，人工智能的建设需要巨大的人力和能源投入。

“对资本的需求是巨大的且是无止境的，”他说，“想要建立和运营人工智能系统需要庞大的资本，而供电也需要海量能源。”

巴克莱的威廉·汤普森（William Thompson）对此表示认同，他提到人工智能数据中心面临劳动力和设备短缺的问题，以及更高的水电费。

盖夫说：“对于人工智能公司而言，与互联网公司不同，边际销售成本相对较高，潜在的利润空间相应较薄。”

此报道是《华尔街日报》直播报道的一部分。完整直播内容请通过搜索P/WSJL（华尔街日报直播报道）查找。

（完）道琼斯新闻社

2025年11月21日 08:00 ET（13:00 GMT）

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