美股首次公开募股（IPO）市场即将再度升温。根据IPO研究与投资机构Renaissance Capital的数据，本周（自周一开始）将有六家企业登陆资本市场。其中最受瞩目的包括"先买后付"信贷公司 Klarna Group plc以及由亿万富翁温克莱沃斯双胞胎兄弟支持的加密货币交易所 Gemini Space Station, Inc. 。

同期亮相的还有建筑工程维护公司 Legence Corp.、区块链借贷平台 Figure Technology Solutions (FT Intermediate) 、公共交通软件服务提供商 Via Transportation, Inc. 以及 Black Rock Coffee Bar, Inc. （注：该咖啡连锁与资管公司贝莱德无关）。

Klarna目前计划以每股35至37美元的价格发行3430万股，预计募集资金约13亿美元，公司估值将达140亿美元左右。Gemini则拟以每股17至19美元的价格出售1670万股，融资约3亿美元，估值约为23亿美元。两家公司都可能选择在正式交易前扩大发行规模和股价区间。

若参照近期市场表现，Klarna、Gemini及其他即将上市的企业在开始交易后至少初期可能出现股价飙升。

随着整体市场的回暖，IPO市场近期呈现健康复苏态势。稳定币发行商Circle Internet Group、设计软件开发公司Figma以及加密货币交易平台Bullish等企业近几个月纷纷实现惊艳上市。

但投资者需保持警惕。尽管这些IPO项目初期回报率惊人，但上述三家公司股价均已从上市首日的高点回落：Circle当前股价约115美元，较近300美元的峰值下跌超60%；Figma在发布首份财报后单日暴跌20%，现报55美元，较近143美元的历史高位跌幅同样超60%；Bullish则徘徊在52美元附近，较118美元的最高点下跌超55%。

针对新一轮IPO热潮，部分分析师发出警示声音，尤其关注第二季度亏损5200万美元的Klarna和Gemini。研究机构New Constructs的投资分析师哈坎·萨尔特在周三报告中指出："Klarna面临众多同类服务商的竞争，提升利润率的艰难战役以及尚未盈利的现状"，其报告标题更直指"无论现在还是将来都不该买入"。萨尔特特别强调，Klarna在2021年由软银领投的融资中估值曾达460亿美元，而当前IPO估值不足当时三分之一，仍堪称"定价过高的资产"。

至于Gemini，今年上半年净亏损2.825亿美元（对比2024年前六个月亏损4140万美元）的事实可能令投资者却步。Third Bridge分析师雅各布·祖勒在周二的报告中写道："困境源于交易量持续下滑"。

这意味着对Klarna或Gemini感兴趣的投资者需保持谨慎。或许等待企业发布首份财报（通常上市后数月）后再寻找更佳入场时机更为稳妥。此外，新股通常会在180天锁定期结束后因内部人士抛售而出现下跌。

Trivariate Research创始人亚当·帕克在8月底的报告中强调："亏损企业及存在大股东抛售或锁定期结构的公司往往表现不佳，而IPO时实现盈利是取得更好表现的关键驱动因素。"争当IPO首批买家并非最优策略，耐心的投资者或许更应等待市场狂热消退后再考虑入场。