摘要

10x Genomics, Inc.将于2026年02月12日（美股盘后）发布财报，市场关注收入承压与利润率修复的节奏以及主营耗材业务的韧性与增长确定性。

市场预测

市场一致预期显示，本季度10x Genomics, Inc.营收预计为1.59亿美元，同比持平略降0.07%，EBIT预计为-1,775.53万美元，同比亏损幅度改善56.21%，调整后每股收益预计-0.21美元，同比改善27.89%；若公司在上季度指引中未披露当季毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的明确区间，则以一致预期为主。公司主营业务亮点在于耗材收入贡献高、复购粘性强，支撑收入稳定性。发展前景最大的现有业务仍是耗材，上一季度耗材收入1.28亿美元，体现装机基数带动下的消耗品拉动，结合同比口径显示在行业恢复背景下保持相对稳健。

上季度回顾

上一季度10x Genomics, Inc.营收1.49亿美元（同比-1.75%），毛利率67.32%（同比口径以公司披露为准），归母净利润为-2,747.20万美元（同比口径以公司披露为准），净利率-18.44%，调整后每股收益为-0.22美元（同比+26.67%）。公司指出费用投入有节律收敛，利润端环比改善，净利润环比增速-179.54%显示季节性与投入节奏对净利端扰动仍在。主营业务方面，耗材收入1.28亿美元，仪器收入1,199.90万美元，服务收入812.80万美元，许可与特许权使用费98.30万美元，耗材高占比结构维持收入稳定性与毛利率弹性。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

平台装机与耗材拉动的现金流质量

公司收入结构中耗材为核心贡献，上季度耗材收入达到1.28亿美元，占比超过八成，这意味着在存量装机规模支撑下，本季度营收的可预测性更强。行业客户预算在年度初期通常重新分配，若学术端预算拨付略有延后，则新仪器采购节奏可能放缓，但耗材消耗与复购维持基本盘。若本季度仪器收入波动导致总收入承压，一体化装机与活跃用户数的稳定仍将通过耗材订单兑现为经营现金流，有助于抵御短期环境波动。综合来看，若营收略有下滑，依靠高毛利耗材维持整体毛利率韧性，叠加费用控制，亏损幅度按一致预期收窄将是主要看点。

毛利率韧性与费用结构的边际变化

上季度毛利率为67.32%，受益于高毛利耗材占比与定价体系稳定。当前一致预期中未对本季度毛利率给出明确数值，但若收入结构继续偏向耗材，毛利率有望保持相对平稳。费用端，上季度净利率-18.44%反映研发与商业化投入仍占比较高，但调整后每股收益已同比改善26.67%，显示经营杠杆正逐步释放。若本季度收入基本持平，叠加费用纪律加强，EBIT与净利端的同比改善趋势有望延续至-1,775.53万美元的区间，经营质量改善具备延续性。需要关注的是美元汇率、渠道去库与区域节奏可能带来的短期扰动，若出现季节性回款放缓，利润端修复节奏可能略有波动。

研发迭代驱动的中期增长与短期兑现路径

10x Genomics, Inc.的产品路线以平台化为核心，装机越多，耗材渗透越深，后续收入可见度越高。公司在单细胞、空间转录组等方向的迭代常以试剂体系与算法软件协同推进，带来客单价与使用频次的提升。短期内，若科研与生物医药客户在预算周期内保持项目推进，耗材动销将继续拉动收入稳定；中期看，随着示范性项目结果发表与下游应用拓展，单站点产出可能抬升。对股价最直接的影响在于：营收稳定性的确认与利润端改善的斜率，任何超预期的耗材动销或费用侧超预期收敛，都可能成为股价的催化剂。

分析师观点

从近期观点收集情况看，机构整体态度偏谨慎占比更高，核心逻辑在于对本季度营收持平略降的判断与利润端仍处修复期的共识。多位覆盖机构的要点较为一致：一是营收预计为1.59亿美元，同比变动-0.07%，显示基本盘稳定但缺少强劲上行驱动力；二是EBIT预计-1,775.53万美元、调整后每股收益预计-0.21美元，体现费用纪律改善但仍在亏损区间。部分知名投行在最新一轮交流中强调“高毛利耗材的结构优势有助于缓冲周期性波动，但需要看到更强的新产品拉动与装机加速，才能带来收入端的实质性再加速”，并称“在预算周期尚未完全恢复、渠道去库仍在推进的背景下，维持对短期业绩的审慎观察”。整体看多与看空观点对半分布下，因谨慎声音在盈利修复节奏与需求强度两方面的论证更集中，本文仅呈现偏谨慎一侧观点，并聚焦其对收益与估值弹性的约束因素进行分析。