中国电动汽车销售在2026年初开局缓慢，这为特斯拉向实体人工智能领域的转型增添了更多变数。上周末，比亚迪、小鹏汽车、理想汽车和蔚来相继公布了2月份的交付数据，整体表现疲软，引发市场对全球最大电动车市场增长动能的担忧。

从交付数据来看，比亚迪2月交付乘用车187,782辆，同比下降41%，其中纯电动汽车交付79,539辆，同比下降36%。小鹏汽车交付15,256辆，同比腰斩，下降50%；理想汽车交付26,421辆，同比下降5%；仅有蔚来实现增长，交付20,797辆，同比上升57%。综合计算，蔚来、理想和小鹏汽车合计交付62,474辆，同比下降10.6%，这是自2023年1月以来这三家公司合计表现最差的月份。对于比亚迪而言，这是自本刊2021年开始追踪销售数据以来最严重的同比下滑。

这些结果对特斯拉而言并非吉兆。中国占特斯拉2025年营收的22%，是其全球第二大市场。根据行业数据，特斯拉2025年在中国销售约63.1万辆汽车，较上年下降约4%，这是其在中国市场的首次年度销量下滑。全球范围内，特斯拉2025年销量约160万辆，较2024年下降近9%，连续第二年下滑。

尽管销量数据疲软，特斯拉股价在过去12个月中仍上涨约37%。投资者似乎更关注公司的长期叙事而非短期业绩。市场焦点已转向特斯拉的人工智能业务布局——公司已于6月在得克萨斯州奥斯汀推出了基于人工智能训练的机器人出租车服务，并计划在2026年上半年扩展到更多城市。此外，特斯拉还计划在2026年初推出基于人工智能训练的第三代擎天柱人形机器人。

市场分析认为，2026年这些人工智能催化剂的表现，无论超预期还是令人失望，对股价的影响都将超过电动汽车销量本身。然而，电动汽车销售依然至关重要，因为它们提供了特斯拉投资于人工智能领域所需的大部分现金流。中国市场的放缓意味着支撑AI梦想的现金牛正面临压力，这为特斯拉的转型增添了不确定性。

从二级市场表现看，中国电动车企股价走势分化。截至周一交易日，蔚来股价过去12个月上涨5%，落后标普500指数约10个百分点；理想汽车和小鹏汽车股价则分别下跌43%和18%；比亚迪股价下跌23%。2月的交付数据表明市场竞争正在加剧，对于这些本土品牌而言，短期内股价仍将承压，除非销量能出现实质性回暖。而对于特斯拉而言，2026年将是其AI叙事接受市场检验的关键之年，现金流基础与商业化进展的平衡将决定股价的最终走向。