摘要

Bezeq The Israel Telecommunication Corp Ltd.将于2026年05月13日美股盘前发布最新季度财报，市场关注营收与利润韧性及成本管控成效。

市场预测

市场一致预期本季度Bezeq The Israel Telecommunication Corp Ltd.营收约为22.24亿以色列谢克尔，同比下降0.51%；EBIT预计为4.08亿以色列谢克尔，同比下降7.38%；调整后每股收益预计为0.10，以年比持平；公司层面未见上季度披露的明确本季度营收或利润指引。按披露口径观察，公司当前亮点在于固网相关业务对现金流与利润率的支撑；从收入规模看，发展前景较大的现有业务集中在固网与移动协同，Stationary Domestic Communication收入44.28亿以色列谢克尔、Cellular Communications收入21.67亿以色列谢克尔（同比数据未披露）。

上季度回顾

上季度公司实现营收21.86亿以色列谢克尔，同比下降0.77%；毛利率78.36%；归属于母公司股东的净利润为2.42亿以色列谢克尔，净利率11.07%；调整后每股收益0.09，同比增长12.50%（除营收与调整后每股收益外，其余指标同比口径未披露）。经营层面看，净利润环比变动为-45.74%，显示费用与季节性因素对利润端形成阶段性压力。分业务看，上季度按披露口径的收入构成为：Stationary Domestic Communication 44.28亿以色列谢克尔、Cellular Communications 21.67亿以色列谢克尔、multi-channel Television 13.00亿以色列谢克尔、Bezeq International Services 10.80亿以色列谢克尔（同比数据未披露）。

本季度展望

固网与融合产品的收入韧性

公司对本季度的营收一致预期为22.24亿以色列谢克尔，同比小幅下降0.51%，叠加上季度78.36%的毛利率表现，市场将重点关注固网业务对利润的持续支撑。固网收入在上季度按披露口径中位居首位（Stationary Domestic Communication 44.28亿以色列谢克尔），这一体量为利润端提供较高的可见性，有助于对冲宏观和费用波动。结合本季度EBIT预计同比下降7.38%至4.08亿以色列谢克尔，固网业务的成本结构、折旧摊销节奏与产品结构优化（如高端融合套餐占比变化）将决定利润弹性释放程度。如果固网高附加值产品渗透率维持或提升，毛利率可能获得一定支撑，从而在营收微幅收缩的背景下稳定经营利润。反之，若固网产品组合朝向低价或促销倾斜，可能在短期内压缩单位毛利，对EBIT形成更大下行压力。

移动业务的获客质量与盈利结构

上季度按披露口径中，Cellular Communications收入达21.67亿以色列谢克尔，构成公司重要的现金流来源之一。本季度若延续稳定的用户净增与套餐价值维持，移动业务将对抗营收端的波动并贡献现金流。由于本季度调整后每股收益市场预期为0.10、同比持平，移动业务在利润端的作用更依赖于获客质量与ARPU结构，而非单纯规模扩张。若增量更多来自中高端套餐或融合捆绑，单位毛利率有望维持，推动利润结构改善；若竞争促销拉动高成本获客、或漫游与终端补贴支出升高，则短期利润端承压的可能性上升。此外，移动与固网的融合销售能强化客户粘性并降低流失成本，若融合渗透度上行，可在费用侧形成杠杆效应，为EBIT兑现提供支撑。

费用与资本开支管理对利润弹性

一致预期显示本季度EBIT同比下降7.38%，这意味着费用控制与资本开支节奏将是投资者重点跟踪的变量。若网络维护、内容成本或人员成本阶段性上行，EBIT的下行幅度可能大于营收的微幅回落，进而压缩利润率。相对地，如果公司继续优化采购、运营与渠道费用，尤其在客群结构改善的背景下提升单位产出，EBIT同比压力有望缓和。从现金流与收益的角度看，资本开支的投放节奏将影响折旧摊销以及未来的成本曲线，若前期重资产投入逐步转为收入贡献，本季度对利润端的边际影响可能改善。管理层对费用与投资的平衡策略，将决定今年内利润的波动区间与分红能力的稳定性。

视频与国际业务的协同价值

上季度按披露口径，multi-channel Television与Bezeq International Services分别实现13.00亿与10.80亿以色列谢克尔收入，在整体盘子中具备稳定贡献意义。若视频相关内容成本趋稳，且产品与其他通信服务的打包提升用户停留时长与单户价值，其对毛利率的扰动可能减轻。本季度营收一致预期微降0.51%的背景下，视频与国际业务若保持稳定，将在维系整体收入结构与现金流方面发挥缓冲作用。更重要的是，这些业务若与固网、移动形成交叉销售，能提升综合客单价与客户寿命价值，对净利率产生正向影响。反之，若内容与渠道费用阶段性抬升，或国际业务受汇率与成本波动影响，则利润端的不确定性增加，投资者需观察费用化与资本化的权衡是否优化。

利润率与现金回报的可持续性

上季度净利率为11.07%，在营收同比小幅下降的情况下仍保持正向区间，显示费用侧尚有一定弹性，但净利润环比-45.74%提示短期波动风险。本季度调整后每股收益预计为0.10、同比持平，市场对利润率的预期相对谨慎，重点将落在费用与折旧摊销的趋势变化。若本季度通过产品结构与费用效率的同步优化，实现毛利率稳定与费用率下降的双重目标，净利率水平有望保持韧性，进而为股东回报提供支撑。若费用端未见改善，则即便营收仅小幅调整，也可能导致利润的放大波动，需结合随后的现金分配政策进行再评估。

分析师观点

在2026年01月01日至2026年05月06日期间，未检索到可核验的机构研报或媒体对Bezeq The Israel Telecommunication Corp Ltd.本季度财报的前瞻性观点更新，因而无法统计看多或看空的比例与引用具体机构意见。结合当前已公开的一致预期数据，投资者普遍将关注点放在三项核心指标：本季度营收22.24亿以色列谢克尔（同比-0.51%）、EBIT 4.08亿以色列谢克尔（同比-7.38%）与调整后每股收益0.10（同比0.00%）。在缺乏机构集中表态的情况下，市场可能更看重公司在固网与移动的协同推进、费用与资本开支管理带来的利润弹性，以及分部业务对毛利率与现金流的实际贡献，以此对后续盈利路径与分红能力进行动态评估。