摘要

Deckers Outdoor Corporation将于2026年10月22日（美股盘后）发布财报，市场关注HOKA与UGG双品牌动能及盈利韧性。

市场预测

市场一致预期本季度营收为15.06亿美元，同比增长6.27%；调整后每股收益为1.79美元，同比增长13.24%；息税前利润为3.09亿美元，同比增长5.57%。公司上季度管理层的本季度指引未在我们收集范围内披露。公司当季毛利率与净利率的预测未见一致口径披露。公司主营业务亮点在于HOKA品牌批发收入7.04亿美元，占比69.01%，规模优势与产品迭代带动结构性增长。发展前景最大的现有业务为HOKA跑步及越野品类，批发营收7.04亿美元，同比增速未披露，但在跑步与户外性能鞋市场渗透率持续提升。

上季度回顾

上季度营收为10.20亿美元，同比增长5.70%；毛利率为56.41%；归属于母公司股东的净利润为1.30亿美元，净利率为12.75%；调整后每股收益为0.94美元，同比增长1.08%。公司上季度费用管控保持稳健，EBIT为1.55亿美元，同比下降6.04%，显示在品牌和渠道投入下利润短期承压。公司主营业务亮点为HOKA品牌批发收入7.04亿美元，占比69.01%，UGG品牌批发收入2.78亿美元，结构性优势由HOKA带动。

本季度展望

HOKA持续扩张的量价杠杆

HOKA作为核心增长引擎，批发业务上季度规模达到7.04亿美元，占总盘约七成，显示品类与渠道的强穿透力。展望本季度，随着新品矩阵迭代与跑步、越野社群持续扩大，营收有望延续中高个位数增长，叠加对中高端价位的稳定抓取，为收入提供可见性。利润端，受控的折扣策略与更高直销占比倾向提升单位毛利，若渠道补货节奏平稳，毛利率弹性有望优于营收增速。潜在变量在于秋冬季补货节奏与物流成本波动，一旦库存周转保持健康，HOKA对公司整体利润的贡献将进一步提升。

UGG季节性与产品组合的盈利韧性

UGG批发收入上季度为2.78亿美元，依旧是利润基石之一，季节性在秋冬更为明显。进入假日季前的备货期，若渠道消化良好且新品与经典系列均衡推进，UGG对本季度盈利的保护作用将增强。品牌在非冬靴类目拓展上提升了全季节化能力，减少对单一气候变量的依赖，有助于收入波动收敛。若零售端折扣控制得当，毛利稳定性将改善，叠加运营效率提升，净利率可能受益，不过若冬季需求低于预期或竞争加剧，短期折扣力度上升会压制利润。

渠道与费用结构对利润的影响

上季度EBIT同比下降6.04%，显示公司在品牌建设、渠道拓展与供应链保障上的投入加大，对短期利润形成压力。进入本季度，若直销渠道占比提升并伴随更高的单位毛利率，费用率的摊薄将成为利润修复的关键。公司若延续审慎库存管理和差异化价格策略，净利率有望在旺季获取一定上行空间。关键监测点包括：欧美零售商补货节奏、促销强度与运费成本，三者将共同决定利润弹性范围。

分析师观点

多家机构对Deckers Outdoor Corporation维持积极态度，看多观点占比更高。主流卖方的核心论据集中在HOKA的长期渗透提升、UGG在秋冬季的稳定现金流，以及更健康的库存结构带来的毛利韧性。机构强调，尽管上一季度EBIT同比下降6.04%，但本季度市场一致预期EPS同比增长13.24%、营收同比增长6.27%，说明增长与盈利质量仍具信心。看多阵营认为，如果直销占比继续上行，毛利率与现金流将获益，估值可获得支撑；同时，HOKA在跑步与越野品类的扩张为中期成长提供可见性。综合这些观点，市场更倾向于将近期的利润压力视为投入期现象，而非结构性拐点。