摘要

恩智浦将于2026年02月02日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利复苏节奏及汽车与工业物联网业务的增长韧性。

市场预测

市场一致预期本季度恩智浦总收入为33.06亿美元，同比增长6.51%；调整后每股收益为3.29美元，同比增长4.85%；预计本季度息税前利润为11.36亿美元，同比增长8.94%；公司在上季度财报中指引本季度营收为32.00亿-34.00亿美元、调整后毛利率57.00%-58.00%、调整后EPS为3.07-3.49美元、调整后营业利润10.77亿-12.05亿美元。公司主营业务结构以分销渠道为主，上季度分销商渠道收入为18.66亿美元，占比58.81%，原始设备制造商和电子制造服务渠道收入为12.69亿美元，占比39.99%；发展前景最大的现有业务聚焦汽车与工业物联网方向，上季度营收层面已出现环比改善并带动整体收入下滑收窄（参考最新媒体报道的业务拆分与趋势）。

上季度回顾

上季度恩智浦营收31.73亿美元，同比下降2.37%；毛利率为56.32%，同比变化未披露；归属母公司净利润为6.31亿美元，同比变化未披露、环比增长41.80%；净利率19.89%，同比变化未披露；调整后每股收益为3.11美元，同比下降9.86%。公司在渠道结构上分销商与OEM/EMS占比高，需求复苏迹象在多个终端市场呈现广泛环比增长。上季度分销商渠道收入为18.66亿美元，同比增长数据未披露、占比58.81%，OEM/EMS渠道收入为12.69亿美元，占比39.99%。

本季度展望

汽车相关芯片组合的复苏与定价韧性

汽车是恩智浦的核心营收引擎，媒体报道显示，汽车芯片在上季度贡献了公司近六成收入，且在经历去年以来的库存与供需错配后，环比增长势头延续。本季度展望中，管理层此前给出的指引区间对应收入同比转正，结合市场一致预测的33.06亿美元与调整后毛利率57.00%-58.00%的区间，汽车产品结构和价值占比更高的安全、网关、域控制与雷达处理器等组合，预计将支撑毛利率处于较为稳定的水平。车规级产品的客户验证周期长、替换成本高，叠加软件定义汽车的电子架构演进，恩智浦在S32平台与雷达处理器的迭代将帮助稳固订单与价格体系，提升息税前利润弹性。值得关注的是，在全球汽车需求趋于分化的环境下，公司对渠道库存的管理（此前披露约在数周水平）与出货节奏的优化，会对短期营收与利润率形成直接影响。

工业与物联网板块的边缘智能驱动

工业与物联网业务在上季度实现环比增长，媒体口径显示同比降幅收窄并转为环比恢复，这与边缘侧算力、安全与连接需求升温相关。本季度，市场对该板块的期待集中在工厂自动化、楼宇控制与安全控制类应用，订单结构相对分散但黏性较强。公司产品组合在微控制器、连接与安全芯片的交叉销售有助于提升单客户收入密度，同时对毛利率形成支撑。在周期复苏早期，工业客户往往以小批量验证与滚动补库为主，收入修复呈现逐步性；若宏观环境稳定，板块贡献的同比增速有望领先公司整体增速，从而改善整体盈利结构。结合公司给出的本季度营业利润与毛利率指引区间，工业与物联网的恢复被视为推动整体利润率向区间上沿靠拢的关键变量。

渠道结构与定价策略对利润的影响

上季度分销商渠道收入占比58.81%，OEM/EMS占比39.99%，渠道结构决定了公司在价格传导、订单可视性与备货节奏上的灵活性。本季度，在需求逐步回暖的背景下，分销渠道的补库与订单确认可能带来较好的环比动能，但需要关注区域与终端的差异化表现。公司在上一季度的净利率为19.89%，与调整后毛利率区间的稳态相配合，显示定价与成本控制相对稳健。若本季度收入落在指引中值33.00亿美元，叠加EPS市场预期3.29美元，利润端的改善将依赖产品组合优化与费用率管理。随着高附加值的汽车与工业产品占比提升，分销渠道的价差管理与库存周转将直接影响毛利率能否向指引上沿靠拢。

分析师观点

从近六个月内公开的机构与媒体口径看，观点以看多为主。媒体在10月下旬的财报报道中强调“第四季度指引重回增长且强于预期”，指出营收指引中值约33.00亿美元、同比增长约6.10%，并称“指引反映周期性复苏迹象与公司特定增长动力的强劲”，盘后股价一度走高。结合多家机构对汽车与工业物联网复苏的判断，以及对调整后毛利率57.00%-58.00%、调整后EPS 3.07-3.49美元的区间认可，市场主流倾向认为本季度公司将兑现收入与盈利的正增长。以看多观点为代表的机构认为：一是汽车与工业物联网的结构性恢复将推动收入同比转正并改善利润率；二是S32平台与雷达处理器迭代巩固在车载计算与ADAS细分的竞争力；三是渠道库存控制与费用率管理将支撑EPS维持在区间中高位。整体来看，看多观点占比更高，核心依据是公司给出的指引高于市场此前的保守预期与复苏节奏的确认。