摘要

美国水务将在2026年02月18日（美股盘后）发布财报，市场预期本季度营收、利润与EPS保持同比增长，毛利率维持高位，机构普遍对运营现金流与费率上调周期持积极看法。

在生成正文前，请确认以下数值（统一保留两位小数）： - 上季度归属母公司净利润：3.79亿美元 - 上季度净利润环比：31.14% - 上季度毛利率：63.96% - 上季度净利率：26.12% - 上季度主营业务收入（常规业务）：13.43亿美元，占比92.56% - 上季度主营业务收入（其他）：1.08亿美元，占比7.44% - 本季度预测EBIT：4.59亿美元，同比增长26.91% - 本季度预测EPS：1.25美元，同比增长11.93% - 本季度预测营收：12.87亿美元，同比增长16.07% - 上季度实际EBIT：6.14亿美元，同比增长13.08% - 上季度实际EPS：1.94美元，同比增长9.61% - 上季度实际营收：14.51亿美元，同比增长9.68%

市场预测

市场一致预期美国水务本季度营收为12.87亿美元，同比增长16.07%；EBIT为4.59亿美元，同比增长26.91%；调整后每股收益为1.25美元，同比增长11.93%。公司指引层面，市场关注本季度毛利率延续高位表现与净利率稳中有升的可能，但若公司未给出明确口径，则暂不予展示。此外，主营结构方面，常规业务仍为营收主力。公司现阶段的业务亮点集中在受监管水务资产稳步扩张与费率上调周期的兑现，具备可见性较高的收益增长；从发展前景看，常规业务贡献13.43亿美元、同比增速受费率驱动与并购并表影响，预计仍是最具确定性的增长来源。

上季度回顾

上季度美国水务实现营收14.51亿美元，同比增长9.68%；毛利率63.96%；归属母公司净利润3.79亿美元，净利率26.12%；调整后每股收益1.94美元，同比增长9.61%。公司层面，受益于费率机制调整与客户基数扩张，经营效率与成本控制带动利润端改善。分业务看，常规业务收入13.43亿美元，占比92.56%，在加价机制与资产基数扩张支持下维持稳健增长，其他业务收入1.08亿美元，占比7.44%。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

受监管资产扩张与费率机制驱动的现金流稳定性

受监管水务资产持续扩张叠加费率上调周期，是美国水务本季度收入与利润增长的核心支撑。预测显示营收12.87亿美元、同比增长16.07%，对应EBIT增长26.91%，体现经营杠杆在高毛利结构下的释放。监管框架给予的合理回报率保证了资本开支转化为收益的可见性，配合通胀成本的追补机制，利润率具备韧性。若本季度资本投放仍聚焦于管网更新与水源合规项目，折旧影响可被费率化进程平滑，净利率有望维持在较高区间，进而支撑EPS同比增长11.93%。

并购整合与客户基数扩张对收入弹性的贡献

美国水务历来以点状并购地方系统和公私合作项目扩容客户数，叠加既有地区的加价条款，使常规业务营收维持主导地位。上季度常规业务收入达到13.43亿美元，占比92.56%，夯实规模优势。若本季度并购交割按计划推进，新增客户体量与资产基数可与费率周期联动放大收入弹性。短期看，整合费用与必要的维护性资本开支可能对期间费用形成扰动，但在毛利率63.96%的高位结构下，规模效应和运营效率的改善，仍有助于EBIT端实现高双位数增长。

成本与利率环境对利润率的边际影响

当前成本端的主要变量集中在化学品、能源与劳动力开支，以及更广泛的利率环境。若通胀压力趋缓并通过费率机制部分传导，毛利率的波动将更小；在63.96%的基准水平上，经营性杠杆与费用优化将决定EBIT的增速兑现。融资侧，若利率维持相对高位，债务再融资成本可能压制净利率上行，但受监管的允许收益率与资本结构安排可对冲部分压力。结合本季度EBIT预计4.59亿美元与EPS预计1.25美元，说明在成本与财务费用未见显著恶化的前提下，利润端仍具增长弹性。

气候与合规投入对资本回收周期的影响

水源质量标准与气候事件对供水系统的韧性建设提出更高要求，驱动公司在管道替换、处理设施升级与智能化监测方面持续投入。相关资本开支通过监管申报与费率化机制分期回收，带来的折旧与摊销对短期利润构成压力，但长期能提升资产回报与服务可靠性，减少非计划性维护成本。若本季度在关键州的项目推进顺利，资产投放与费率核准时点的匹配将成为影响净利率的关键变量。从历史表现看，公司在此类项目上的执行力使得盈利能力在周期内保持稳定。

分析师观点

基于近期市场研判与机构评论的汇总，偏多观点占多数。多家卖方指出，美国水务在受监管框架下具有较强的收益确定性，叠加并购驱动的客户扩张与费率上调周期，支撑本季度营收与利润的双增长。一位覆盖公司多年的分析师提到，公司毛利结构稳健与调价节奏清晰，使得EBIT增速有望快于营收增速。另一家大型机构强调，监管资产基数的扩大与项目回报可见性，为EPS的持续增长提供基础，同时提示利率环境可能带来阶段性估值波动。综合这些观点，市场主流看法倾向在当前估值下保持乐观，关注中长期受监管资产的稳步扩张对股东回报的支持力度。