【管理层观点】
公司在2025年第二季度实现了创纪录的非GAAP业绩，收入达到1.233亿美元，同比增长超过20%。高性能计算应用贡献了公司总收入的约45%至50%，而其他先进封装应用约占20%。公司继续观察到COAS类生产向OSAT的转移，这一趋势有利于Camtek在该领域的强大市场地位。管理层强调，Hawk和Eagle 5系统的新安装预计将在2026年推动更大比例的收入。

【未来展望】
管理层对第三季度提供了积极的业绩指导，预计收入约为1.25亿美元，年化增长率为5亿美元。尽管由于地缘政治紧张局势导致运输成本暂时飙升，公司仍保持了强劲的现金流，并扩大了库存以应对即将到来的销售。管理层表示，随着客户对先进检测能力的需求加速，Hawk平台的收入占比预计将在2026年进一步上升。

【财务业绩】
2025年第二季度非GAAP收入为1.233亿美元，同比增长超过20%，创下季度记录。管理层预计下季度非GAAP收入为1.25亿美元。非GAAP毛利率为51.9%，环比稳定，同比有所改善。营业利润为3740万美元，较去年同期的3080万美元有所增长，与上一季度的3730万美元基本持平。净收入为3880万美元，每股摊薄收益0.79美元，高于去年的3260万美元或每股0.66美元。现金及等价物在季度末为5.44亿美元，高于上一季度末的5.23亿美元，主要得益于运营产生的2300多万美元现金。

【问答摘要】
问题1：HPC在下半年或全年业务构成中的预期是什么？中国对全年总收入的贡献预期有变化吗？
回答：我们在下半年看到积极的势头，正如Rafi在讨论中提到的，我们有健康的订单流和第四季度的销售管道。关于HPC，我们预计下半年的HPC收入与上半年相比不会有太大变化。至于中国，去年的贡献约为30%，我们预计今年的贡献会略高一些。

问题2：关于HBM3/3E到HBM4的内容提升，您能谈谈看到的情况吗？从资本支出的角度来看，您在客户那里看到了什么？Rami Langer：HBM市场从容量的角度来看正在增长，我们看到客户正在增加产能。总体而言，HBM的密度在增长，尽管不是很大。我们已经在一些客户中获得了HBM4的资格认证。总体来说，这是一个非常积极的方向。我们从客户那里得到了非常好的反馈，预计HBM4对我们来说将是一个积极的机会。

问题2：您能否谈谈您对2026年Camtek整体增长前景的看法？Rami Langer：2025年，2026年。关于2026年，我认为我们的市场，特别是高性能计算市场，预计在未来几年将迅速增长。这个市场在技术上也在发生很多变化，我们相信这将为我们创造很多机会。例如，我认为Rafi在他的准备发言中提到，细间距微凸点、混合键合、HBM4等许多其他技术的变化将无疑支持Camtek在2026年实现另一个增长年。

问题2：您能否谈谈您在HBM3/3E到HBM4的内容提升方面看到的情况？从资本支出的角度来看，您在客户中看到的情况如何？Rami Langer：显然，从容量的角度来看，HBM市场继续增长。我们看到客户正在增加产能。总体而言，HBM的密度在增加，尽管不是大幅度的。我认为，HBM的密度主要增长可能会在2026年底或2027年初出现。但总的来说，我们已经在一些客户中获得了HBM4的资格认证。因此，总的来说，这是一个非常积极的路径。我们从客户那里得到了非常好的反馈，因此可以肯定地说，HBM4对我们来说将是一个积极的机会。

【情绪分析】
管理层在业绩会上表现出乐观态度，强调了公司在高性能计算和先进封装领域的持续需求。分析师提问中也表现出对公司未来增长前景的关注，尤其是对中国市场贡献的期望。

【季度对比】
| 指标 | Q2 2024 | Q2 2025 |
| --- | --- |
| 非GAAP收入 | $102.75M | $123.3M |
| 毛利率 | 50% | 51.9% |
| 营业利润 | $30.8M | $37.4M |
| 营业利润率 | 31.5% | 30.3% |
| 净收入 | $32.6M | $38.8M |
| 现金及等价物 | $523M | $544M |
| 库存 | $142M | $149M |

【风险与担忧】
运营费用增加至2660万美元，主要由于与伊朗冲突相关的异常高昂的运输费用。尽管运输费用已恢复正常，但地缘政治紧张局势仍可能对未来的运营成本产生影响。

【最终收获】
Camtek在2025年第二季度实现了创纪录的非GAAP业绩，收入和净收入均实现了强劲的同比增长。公司在高性能计算和先进封装领域的持续需求推动了这一增长。尽管由于地缘政治紧张局势导致运输成本暂时飙升，公司仍保持了强劲的现金流，并扩大了库存以准备即将到来的销售。管理层对未来持乐观态度，预计2026年将是公司另一个增长年。公司在混合键合市场的战略投资和新产品线的推出为其未来的增长奠定了坚实的基础。分析师对公司在中国市场的贡献和与KLA的竞争表示关注，但管理层对其技术和市场地位充满信心。总体而言，Camtek在其领域中巩固了其市场领导地位，并预计未来几年将有显著的增长机会。公司将继续专注于高性能计算和先进封装技术的创新，以满足不断变化的市场需求。管理层对未来的增长前景持乐观态度，预计2026年将是公司另一个增长年。公司在混合键合市场的战略投资和新产品线的推出为其未来的增长奠定了坚实的基础。分析师对公司在中国市场的贡献和与KLA的竞争表示关注，但管理层对其技术和市场地位充满信心。总体而言，Camtek在其领域中巩固了其市场领导地位，并预计未来几年将有显著的增长机会。公司将继续专注于高性能计算和先进封装技术的创新，以满足不断变化的市场需求。