一、市场预测
亚马逊将于2026年04月29日美股盘后公布2026财年第一季度（1月–3月）业绩报告。
市场对本季度亚马逊业绩整体持乐观态度。分析师预期亚马逊Q1收入1773亿美元，同比增长14.34%；Q1每股收益1.631元，同比增长19.34%。
收入端的双位数增长预期，主要依托 AWS 云服务加速扩张与广告业务持续爆发；盈利端近20%的 EPS 增速则折射出亚马逊在规模效应与运营杠杆上的持续兑现。
目前覆盖亚马逊的分析师共42位，一致给予强力买入（Strong Buy）评级，平均目标价为284.50美元，相较当前股价（255.36美元）隐含约11.4%的上涨空间。
二、上季度（Q4 2025）业绩回顾
2025年第四季度，亚马逊交出了一份亮眼的年末成绩单，多项指标创历史新高或超出市场预期。
核心财务数据：
指标 | Q4 2025 实际值 | 同比变化 |
总收入 | 2134亿美元 | +13.63% |
每股收益（EPS） | $1.95 | 显著增长 |
运营利润 | 250亿美元 | — |
运营利润率 | 11.71% | 同比大幅提升 |
亮点回顾：
盈利能力跃升：Q4运营利润率达11.71%，相比Q1 2025的10.68%明显扩张，表明亚马逊的履约效率优化与物流网络重构成效显著；
AWS势头强劲：云计算业务持续受益于企业数字化转型与AI大模型训练需求激增，成为公司利润的核心压舱石；
广告业务亮眼：Prime Video引入广告后贡献增量，搜索广告与展示广告共同推动该板块维持高速增长；
全年表现稳健：2025全年营收达7169亿美元（+12.38% YoY），全年EPS为$7.17，净利润同比增长31.09%，创历史新高。
亚马逊Q4营收同比增14%，云业务AWS收入超预期大增24%、创逾三年最高增速，自由现金流一年缩水逾70%，全年物业和设备支出激增近59%；芯片Trainium与Graviton的年化收入超百亿美元。
亚马逊2025年第四季度总营收和备受关注的云业务AWS收入增长均强于预期。而亚马逊预计2026年的资本支出将约为2000亿美元，较2025年增长50%，较华尔街预期的支出水平1461亿美元高约36.9%。由于支出意外猛增，亚马逊今年的营业利润指引均值较分析师预期低逾14%。
三、本季度（Q1 2026）业绩展望
进入2026年第一季度，亚马逊面临机遇与挑战并存的宏观环境。
增长驱动因素：
AWS 加速提速：生成式AI基础设施需求持续旺盛，企业客户在大模型训练与推理上的云支出持续扩张。AWS的AI专属芯片 Trainium 与 Inferentia 系列逐步商业化，有望强化与微软Azure、谷歌云的竞争优势；
广告业务韧性突出：亚马逊广告已成为美国第三大数字广告平台。随着 Prime Video 广告层全面铺开，叠加电商旺季结束后广告主预算回补，Q1广告收入有望持续双位数增长；
运营效率持续释放：区域化物流配送网络重组已基本完成，单件履约成本进一步下降，为利润率扩张提供空间；
国际市场复苏：欧洲及新兴市场电商业务盈利拐点已现，有望从利润"拖累项"转为"贡献项"。
潜在风险因素：
宏观消费压力：关税政策扰动与通胀压力或影响美国消费者可支配收入，对第一方电商业务（1P）构成一定压制；
资本开支高企：2025年亚马逊宣布未来数年内投入超千亿美元用于AI基础设施建设，短期对自由现金流形成压力；
汇率逆风：美元走强对国际收入换算构成一定拖累；
监管环境：美国和欧盟的反垄断审查持续，潜在的合规成本不容忽视。
综合来看，预测值1773亿美元营收（+14.34%）落在分析师预期区间中枢，EPS $1.631的预期反映了市场对利润率改善的持续信心。
四、分析师观点
整体评级：强力买入，42位分析师一致看多，无卖出评级。
主流观点摘要：
摩根士丹利（Morgan Stanley）：维持"增持"评级，认为 AWS 的AI工作负载迁移正进入加速期，2026年云收入有望超预期；强调亚马逊是"AI基础设施最直接的受益者之一"；
高盛（Goldman Sachs）：上调目标价至290美元，指出广告业务利润率持续改善，将成为亚马逊盈利增长的"第二引擎"，与AWS形成双轮驱动格局；
摩根大通（J.P. Morgan）：给予"增持"评级，认为北美零售业务的成本优化红利尚未完全释放，运营利润仍有上行空间，关税压力在实际财务影响上被市场高估；
美银美林（BofA Securities）：维持"买入"，目标价285美元，关注点集中在 AWS 订单积压（Backlog）规模与 AI 推理需求的增长节奏，认为这是判断AWS能否超预期的核心指标；
悲观声音：少数分析师警示，若美联储降息预期再度推迟，消费信心进一步下滑可能对电商业务形成拖累，需关注公司二季度指引（Guidance）是否保守。
关键观察指标：
财报发布后，市场重点关注以下几点：
AWS 同比增速是否维持在17%以上；
运营利润指引（Q2 2026 Guidance）区间上限；
广告收入增速是否继续跑赢整体营收；
管理层对关税及宏观不确定性的表态。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。股票投资存在风险，请投资者根据自身风险承受能力谨慎决策。财报数据以亚马逊官方发布为准。