摘要

KKR & CO INC 6.875% NOTES DUE 01/06/2065 USD25将于2026年02月05日（美股盘前）公布新一季财报，市场预期营收与盈利温和增长，关注息税前利润及每股收益的变动与估值匹配度。

市场预测

市场一致预期显示，本季度（自然季度口径）公司Revenue预测为20.37亿美元，同比增长4.34%；EBIT预测为12.85亿美元，同比增长8.75%；调整后每股收益（EPS）预测为1.20美元，同比下降6.23%。公司上季度财报披露未见到针对本季度的明确收入或利润率指引。公司主营看点在于稳定的资金成本和较高的毛利结构支撑盈利质量；当前体量中贡献最大的业务维持稳健表现，带动收入韧性与现金流稳定性。

上季度回顾

上季度，公司实现营收17.44亿美元，同比下降23.14%；毛利率55.49%；归属母公司净利润9.00亿美元，净利率12.67%，环比增长76.50%；调整后每股收益1.41美元，同比增长2.17%。经营层面，公司费用端控制更趋审慎，盈利能力相较上一季度显著修复。主营业务方面，收入结构以核心项目贡献为主，维持收入韧性与较高的毛利率表现。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

盈利质量与息税前利润弹性

过去一个季度，公司毛利率稳定在55.49%的较高区间，叠加上季度EBIT实际达13.95亿美元，为本季度盈利提供良好起点。在市场预测口径下，本季度EBIT预计为12.85亿美元，同比增速高于营收增速，意味着费用端压降与经营效率改善仍将延续，但需要警惕高基数与市场波动对投资收益的扰动。若本季度费用率继续维持在历史区间，利润端具备进一步修复空间；若市场波动加剧，非经营性损益可能对净利率形成阶段性拖累。结合一致预期EPS为1.20美元，同比下滑6.23%，显示摊薄因素或非经常损益的变动仍是关键变量，短期盈利稳中略有波动的概率更高。

收入韧性与业务结构稳定性

市场预计本季度Revenue为20.37亿美元，同比增速4.34%，在上季度同比下滑23.14%之后有望实现修复，体现出收入恢复的韧性。从历史结构看，公司收入与费用匹配度较高，毛利率维持在五成以上，为现金流与再投资提供安全垫。若核心业务合同履约与资产重估节奏平稳，本季度收入端将延续温和改善；若市场环境偏弱，新增项目确认节奏可能放缓，从而影响收入兑现。考虑到上季度净利率维持在12.67%，若收入恢复带动规模效应，利润率具备小幅上行的可能，但仍需关注费用端的实际执行与投资收益波动。

现金流与分布式融资环境

对于信用类资产而言，资金成本与市场利率路径对利润的传导显著。近期一致预期中的盈利目标较为温和，反映市场对融资成本持稳的判断。如果利率维持横盘或温和下行，对本季度净利率将构成一定支撑；若利率出现阶段性上行，息差与估值折现假设可能承压。公司在上季度净利润环比增长76.50%，显示在波动环境下仍具备较强的调节能力，这为本季度的现金流稳定提供了缓冲。若经营活动净现金与投资回款同步改善，分红与再融资安排将更具灵活性，从而改善整体估值的稳定性。

分析师观点

根据近期市场公开信息对KKR & CO INC 6.875% NOTES DUE 01/06/2065 USD25的观点梳理，机构整体态度偏谨慎为主，占比更高的一方认为在营收温和修复的背景下，盈利端仍面临基数、非经常因素与融资成本的不确定性。部分华尔街投研机构在交流纪要中提到，“在收入恢复尚处于早期的阶段，盈利弹性更多取决于费用率控制与投资收益，而宏观利率与市场波动仍是主要变量”，这一定程度上解释了EPS一致预期出现同比下滑的原因。站在本季度财报前夕，偏谨慎观点的核心逻辑是：一方面，Revenue预计恢复至20.37亿美元但增速有限；另一方面，EBIT与EPS弹性受制于非经常项与资金成本的不确定性。综合这些因素，机构更关注利润率是否能在收入修复的同时维持稳定，以及管理层对后续季度的费用与资本开支安排给出的定量口径。