摘要

欧力士将在2026年02月09日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注盈利质量与板块结构变动对利润的影响，并聚焦本季度EPS与EBIT指引的兑现度。

市场预测

市场一致预期显示，本季度欧力士EBIT预测为5.78亿美元，同比下降15.76%；调整后每股收益（EPS）预测为0.57美元，同比增加14.00%；由于公开渠道未提供营收、毛利率、净利润或净利率的具体预测值，本文不展示相关预测数据。公司结构性亮点体现在保险与房地产等分部的稳定现金流属性与风险分散能力。发展前景最大的现有业务中，保险分部营收为3010.19亿美元，占比19.24%，在利率维持高位和投资收益率改善背景下具备稳健韧性，同比口径未见披露。

上季度回顾

上季度欧力士实现营收未披露、毛利率41.83%、归属于母公司的净利润1638.08亿美元（同比数据未披露）、净利率20.58%、调整后每股收益0.66美元（同比增长35.39%）。公司盈利质量改善与成本效率提升并行，归母净利润环比提升52.68%成为显著亮点。按业务分布来看，保险收入3010.19亿美元、房地产收入2738.54亿美元、企业金融服务和维修租赁收入2446.04亿美元，保险与不动产板块贡献稳定，分散经济周期波动的风险（同比数据未披露）。

本季度展望

保险与投资相关收益的韧性

保险业务作为欧力士规模最大的单一分部，在利率高位区间下，浮动收益与再投资收益率对EBIT与EPS的支撑依旧存在，但资产久期与负债久期错配需持续校准，以减少利差波动对净利率的扰动。过去一个季度，公司整体毛利率达到41.83%，显示综合成本控制与产品结构优化有效，若本季度维持稳健承保纪律与投资组合的高质量资产配置，EPS的0.57美元预测具备一定的实现基础。在日本及海外固定收益资产利差环境未出现突变的情况下，保险资金的长久期配置有望对冲短期市场波动，支撑利润表的平稳度。

不动产与租赁相关资产的周期适配

房地产分部收入规模达到2738.54亿美元，资产包涵盖租赁、开发与运营，现金流具备一定确定性，但在全球融资成本仍处高位时，交易活跃度与估值重估节奏决定利润释放的斜率。本季度如继续推进资产盘活与REITs化路径，或对现金回笼和资本效率改善形成支持。企业金融服务和维修租赁收入2446.04亿美元，存量资产收益性稳中有升，若加大对高附加值的设备与绿色资产投放，有望改善毛利率结构并缓解周期波动风险。

国际业务分散化与资本效率

欧洲欧力士与亚洲和澳大利亚收入分别为1338.85亿美元与1146.83亿美元，美国欧力士为84.67亿美元，区域分散有助于对冲单一市场的宏观冲击。本季度若强化跨区域的资产配置与风险管理同步机制，在信用周期后段对不良率的防控将尤为关键。结合上季度20.58%的净利率表现，若管理层延续成本端优化与资产周转效率提升策略，EBIT预测下行的压力有望在净利率维度获得一定对冲。考虑到美元利率路径与日元波动，汇率变动将对海外业务的换算与经济性产生影响，需关注对EPS实现的扰动。

能源与环境资产的中期增量

环境与能源分部收入1147.41亿美元，新能源资产具有较长回收周期，短期对利润的弹性小于保险与不动产，但在长约锁价与政策支持下，现金流稳定性较好。本季度若完成更多在运资产的并网与存量资产优化，项目层面的IRR改善将逐步反映在EBIT端。若管理层在项目扩张中保持纪律性与适度杠杆，能源板块有望成为平滑业绩波动的重要抓手。

分析师观点

综合近半年的机构与分析师公开观点，偏中性与稳健的看法占多数。主流观点强调：在利率高位、房地产交易活跃度仍低位徘徊的环境下，欧力士利润结构更依赖保险投资收益与资产盘活节奏，短期EBIT承压但EPS具备韧性。多家机构对本季度EPS 0.57美元的实现度给出“可达成”的判断，并指出若资产处置与租赁业务的新投放回暖，后续指引可能趋于保守中的上限。基于此，当前更占主导的观点为“中性偏稳”，核心逻辑在于业务组合的分散化能够对冲部分周期压力，而宏观变量仍是影响利润弹性的关键因子。