摘要

Tempus AI将于2026年02月24日（美股盘后）发布财报，市场关注其营收与盈利弹性在诊断与AI服务双轮驱动下的延续性。

市场预测

市场一致预期本季度Tempus AI营收为3.61亿美元，同比增长77.95%，调整后每股收益为-0.04美元，同比改善81.62%；目前一致预期尚未提供毛利率与净利润或净利率的明确区间，公司上一季度信息披露亦未给出针对本季度的毛利率或净利率指引。公司主力营收由基因组学检测贡献，上一季度实现2.53亿美元，占比75.67%，随规模放大与产品结构优化，盈利质量改善弹性值得跟踪。发展前景较大的存量业务集中在肿瘤诊断相关方向，上一季度诊断相关收入同比增长121.00%，放量叠加新产品迭代，有望继续支撑收入增速与单位经济性改善。

上季度回顾

财报口径显示，上季度营收3.34亿美元，同比增长84.72%；毛利率62.82%；归属于母公司股东的净亏损7,998.20万美元，净利率-23.93%；调整后每股收益-0.11美元，同比改善56.00%。单季业务层面，公司披露诊断相关收入实现三位数增长并带动整体业绩超出一致预期。结构上，基因组学业务收入2.53亿美元，同比增长121.00%，为推动季度营收高增的核心动力，数据和服务业务收入8,132.80万美元，配合AI产品落地强化客户黏性与交叉销售潜力。

本季度展望

诊断与基因组学增长的持续性

基于一致预期，本季度总营收预计达到3.61亿美元并维持高位增速，核心支撑仍来自于诊断/基因组学相关产品的量价扩张。公司上一季度披露诊断收入同比增长121.00%，在较高基数下延续增势的关键在于检测组合丰富度与临床渗透率提升。近期公司宣布推出Paige Predict数字病理应用套件，能够在一张H&E切片上识别16类癌种相关生物标志物，叠加免疫治疗受益预测的AI算法测试（Immune Profile Score）研究结果公布，有望提升医生侧采用意愿与检测转化率。检测业务的规模优势亦是毛利率改善的重要抓手，上一季度综合毛利率为62.82%，随着通量继续抬升与运营效率优化，单位成本摊薄有望延续，配合产品结构升级，收入增长与毛利改善形成正反馈。

数据与AI服务的商业化进展

数据和服务板块上一季度实现8,132.80万美元收入，在整体收入中占比24.33%，与基因组学形成互补，构成企业的第二增长动能。随着数字病理、算法评分与RWD/RWE工具在药企与医疗机构中的应用深化，数据订阅与按使用计费等模式有望提升ARPU与续费率，带来更稳定的经常性现金流。近期功能迭代如Paige Predict的推出与免疫治疗受益预测算法的临床研究披露，有望带动新增客户转化，并提高既有客户的产品使用深度。该业务的毛利率通常高于硬件与检测，若渗透率继续提升，将对综合毛利结构改善与亏损收窄产生积极作用，叠加与诊断业务的交叉销售，可能进一步降低获客成本并扩展LTV。

盈利路径与毛利结构观察

虽然公司仍处于投入期，但盈利路径的关键变量逐渐清晰：一是规模效应对成本端的摊薄，二是高毛利数据与软件收入占比提升，三是运营效率的持续改进。上一季度净利率为-23.93%，调整后每股收益-0.11美元在同比口径实现显著改善，体现费用效率与收入结构的阶段性优化。若本季度营收按一致预期达到3.61亿美元、同时维持或优化上一季度毛利率水平，单季经营杠杆有望进一步释放，配合息税前利润预期收窄，有助于推动每股亏损继续改善。需要注意的是，单季费用投放与新产品商业化节奏会带来利润波动，市场更关注的是收入可持续性与毛利结构改善的趋势，只要核心业务维持高双位数至三位数增长，盈利拐点的能见度有望提升。

分析师观点

我们检索期内的机构与媒体观点以看多为主：2025年12月02日，国际大型投行将Tempus AI目标价由80.00美元上调至85.00美元并维持“增持”评级，同时统计口径下公司平均目标价为91.31美元；2026年01月12日，公司披露上一季度初步营收3.67亿美元，同比增长83.00%，显著高于市场普遍预期3.60亿美元，消息发布后股价上行，媒体解读聚焦诊断业务的三位数增长动能；2026年01月21日与2026年01月27日，公司相继发布Paige Predict数字病理应用套件以及免疫治疗受益预测算法研究结果，强化了AI在临床决策中的价值主张。综合以上信息，正面观点占比更高，核心逻辑在于：一是收入端的高增速与预期差兑现，二是诊断与数据产品的持续上新提高增长持续性，三是经营杠杆改善与费用效率优化带来的盈利弹性。投行在上调目标价与维持正面评级的同时，亦将关注点聚焦在新产品转化率与数据业务占比提升对毛利结构的改善贡献，若本季度营收如一致预期增长至3.61亿美元且调整后每股收益同比大幅改善，正面观点的说服力将进一步增强。