摘要

Grab Holdings将于2026年02月11日（美股盘后）发布最新季度财报，市场当前预期营收与盈利将温和改善，观察重点在出行业务与配送业务的盈利质量变化。

市场预测

市场一致预期本季度Grab Holdings营收为9.41亿美元，同比增长24.17%；EBIT为2,950.00万美元，同比增长7.43%；调整后每股收益为0.01美元，同比增长2.26%。公司上个季度管理层对本季度的具体指引在公开资料中未检索到。主营看点在于配送业务和移动出行业务的协同拉动订单密度与抽佣率，带动单位经济效益改善。发展前景最大的现有业务在快递（配送），上季度营收为4.65亿美元，占比53.26%，伴随平台商品结构优化与交叉销售能力增强，同店复购与商家转化预计带来更稳健的同比扩张。

上季度回顾

上季度Grab Holdings营收为8.73亿美元，同比增长21.93%；毛利率为43.76%，同比改善；归属母公司净利润为3,700.00万美元，同比增长并环比增长5.71%；净利率为4.24%；调整后每股收益为0.01美元，同比持平。公司在费用效率与订单结构优化方面推进显著，非核心亏损收窄带来利润端改善。主营业务方面，快递营收为4.65亿美元、移动出行营收为3.17亿美元、金融服务营收为0.90亿美元，快递作为最大板块贡献过半收入，结构性提价和配送效率提升对利润率形成支撑。

本季度展望

配送业务的盈利质量与规模并进

配送业务是Grab Holdings营收体量最大的板块，上季度收入达到4.65亿美元，占比超五成，体现平台在东南亚本地生活及即时配送网络的密度优势。伴随订单规模提升与路径规划优化，单位配送成本具备继续下行空间，叠加商家侧广告与增值服务渗透提升，预计对本季度毛利率形成边际支撑。若平台延续对高频品类的结构优化和佣金率精细化管理，订单篮子价值提升将进一步改善GMV与抽佣的匹配度，有助于将营收增长更顺畅地转化为利润增长。

移动出行的价格与供给弹性

移动出行业务上季度收入为3.17亿美元，占比约36.31%，出行复苏与供给侧激励对单均价与接单率产生积极影响。通过高峰溢价与区域精细化调度，平台可在需求高压时段提升单位经济效益，同时保持司机供给稳定，减少高峰时段的取消率。若区域旅游与商务出行动能延续，预计乘次与客单价仍具备环比抬升的空间，这将对本季度营收形成有力支撑，并对EBIT端贡献更高的增量弹性。

金融服务的协同放大效应

金融服务上季度收入为0.90亿美元，占比10.31%，与配送与出行两大高频场景结合，提升平台闭环与用户留存。钱包渗透与信用产品可提高支付转化率与客单稳定性，降低交易摩擦成本，并通过风控数据的迭代降低坏账风险。若商户收单与BNPL等产品保持稳健扩张，本季度有望在不显著增加获客费用的前提下提升每用户贡献，带动净利率的持续改善。

费用效率与运营杠杆

上季度公司净利率达到4.24%，反映在费用结构与履约效率上的持续优化。本季度若订单密度继续提升，线性成本的摊薄将显著，特别是在配送侧的里程与等待时间下降带来的人工与燃料成本效率。营销投放方面，若平台将资源聚焦在高ROI人群和复购拉新策略，销售费用率有望保持稳健，帮助EBIT按年增长兑现市场预期。费用纪律的延续将决定利润弹性释放的斜率，是观察股价反应的重要变量。

分析师观点

基于近期六个月内公开渠道可获取的机构观点信息，正向意见占比更高，主线集中在营收增速恢复与利润率改善的可持续性。多家卖方强调配送网络密度与出行业务复苏带来的经营杠杆，认为在费用纪律持续和产品结构优化背景下，本季度营收与EBIT有望小幅超预期，并将关注金融服务对平台生态的协同增益。综合研判，偏正向观点的核心逻辑在于：订单规模扩大与单位成本优化并行，带来毛利与净利率的同步修复；同时，广告与商家增值服务渗透提升，为营收质量带来结构性改善。