【管理层观点】
Wiley管理层强调公司在研究、学术和数字产品领域的持续增长，同时通过AI授权和垂直行业项目扩展市场。战略重点包括优化成本结构、推动开放获取增长以及深化AI合作。公司还通过大学服务业务的剥离实现债务减少，并增加股东回报。

【未来展望】
管理层预计2026财年调整后EBITDA利润率将提升至25.5%-26.5%，并重申自由现金流目标为2亿美元。未来计划包括扩大AI授权收入、优化技术成本以及推动研究和学习领域的增长。

【财务业绩】
2025财年调整后收入同比增长3%，调整后EBITDA利润率达到24%。自由现金流同比增长10%至1.26亿美元。AI授权收入全年达4000万美元，其中第四季度贡献1800万美元。研究和学习板块均实现有机增长。

【问答摘要】

问题1：2026财年收入指导为低至中个位数增长，包括AI授权收入的同比下降。能否详细说明非AI收入的增长驱动因素，以及可能影响增长范围的风险和机会？
回答：管理层表示，开放获取和订阅收入的强劲表现将继续推动增长。学习板块的包容性访问和数字课程内容也将贡献稳定增长。尽管AI市场快速变化，但公司对2026财年的收入增长充满信心。

问题2：垂直行业AI应用的收入贡献为100万美元。未来是否有可能显著增长？
回答：管理层强调这是一个早期市场，当前主要是试点项目。未来可能转向更高利润率的订阅模式。公司已与AWS和Perplexity等合作伙伴展开合作，预计长期将有更多应用场景和客户。

问题3：文章提交量增长19%，而文章产出增长8%。两者是否会在未来趋于一致？
回答：管理层解释提交量的增长主要支持订阅收入的价值提升。提交到产出的时间通常有6-8个月的滞后，且两者之间没有直接的年度相关性，但公司将继续推动提交量增长。

问题4：在当前宏观经济和科研资金环境不确定的情况下，公司如何规划和预算？
回答：管理层表示，公司采取了纪律性与灵活性相结合的策略，已将地缘政治风险、政策波动和全球资金趋势纳入预算。公司全球化、多年合同和数字化产品的特点提供了稳定的规划基础。

问题5：大学服务业务剥离后，公司是否会进一步降低杠杆，还是更倾向于增加股票回购？
回答：管理层表示未来将采取混合策略，既投资于业务增长机会，也继续向股东返还现金。股票回购将根据市场价格和机会进行调整。

【情绪分析】
分析师对公司在AI授权和开放获取领域的进展表示认可，提问中多次强调增长潜力和风险管理。管理层语气积极，强调公司在不确定环境中的韧性和战略执行力。

【季度对比】
| 指标 | 2025财年Q4 | 2024财年Q4 | 同比变化 |
|-----------------------|------------|------------|----------|
| 调整后收入 | 持平 | 持平 | 0% |
| 调整后EBITDA利润率 | 28.4% | 28.0% | +0.4% |
| AI授权收入 | 1800万美元 | 2300万美元 | -22% |
| 自由现金流 | 1.26亿美元 | 1.14亿美元 | +10% |

【风险与担忧】
1. AI市场快速变化可能导致收入预测的不确定性。
2. 地缘政治风险和政策波动可能影响科研资金分配。
3. 美国市场的不确定性可能对整体增长产生压力。

【最终收获】
Wiley在2025财年通过开放获取和AI授权实现了稳健增长，同时优化成本结构并增加股东回报。尽管面临宏观经济和市场的不确定性，公司凭借全球化、多年合同和数字化产品的优势，展现出强大的韧性和增长潜力。未来，公司将继续专注于推动AI合作、扩展研究和学习领域的收入，同时保持资本分配的平衡。