摘要： 百事可乐 将于10月9日盘前发布2025年三季度财报。目前，百事可乐在利润端受成本和汇率影响显著承压。公司正通过采取成本控制、产品创新等一系列措施维持增长。

二季度业绩回顾

2025年第二季度，百事可乐交出了一份“喜忧参半”的成绩单。财报显示，公司实现净营收227.3亿美元，同比增长1%，超出市场预期的222.7亿美元。有机营收增长2.1%，主要由提价策略（贡献约3%）和健康品类扩张驱动，但北美市场疲软部分抵消了增长动能。

然而，利润端表现显著承压。营业利润同比暴跌55.8%至17.89亿美元，营业利润率从去年同期的18%骤降至7.9%，创近年来新低。净利润为12.63亿美元，同比下降59%，每股收益（非公认会计准则）为2.12美元，虽略超预期，但利润率水平低于竞争对手可口可乐。

三季度展望

根据彭博社的数据，分析师目前普遍预期百事可乐三季度调整后每股收益 2.27美元，可比销售238.57亿美元。

主要看点

一，成本控制与效率提升

为应对利润压力，百事可乐启动了四大计划：1.成本削减：通过“One North America”计划下半年节省7亿美元成本，重点优化北美零食业务的产能和分销网络。2. 产品创新：加速推出益生元可乐、高蛋白零食等新品，目标2026年健康品类营收占比提升至30%。3. 数字化转型：深化AI在需求预测、库存管理和个性化营销中的应用，目标将数字化投入占比提升至40%。4. 新兴市场渗透：在东南亚和非洲推出低价小包装产品，同时通过本地合作伙伴拓展电商渠道。

关注以上措施的实际效果。

二，Elliott给百事可乐带来的“变革”

今年9月初，Elliott Investment Management披露持有百事可乐40亿美元股份，并发布一份75页的报告，详细提出提升百事盈利能力的建议，包括削减成本、剥离低增长品牌等措施。据说这些主张已获得部分投资者的支持。不过有消息显示，Elliott的另一个核心诉求，即要求百事效仿可口可乐拆分瓶装业务，目前获得的支持度较低。

Elliott表示，“回购瓶装业务”在过去某一阶段具有合理性，但如今已到评估“更高效特许经营模式”的时机。该对冲基金警示称：“百事北美(PBNA)的一体化运营模式，在区域层面已被可口可乐‘特许经营化’的瓶装商超越——这直接导致百事在‘价格-包装管理’上表现疲软、区域创新速度放缓，且门店落地执行效果不佳。”埃利奥特认为，引入第三方瓶装商模式，将为品牌组合管理形成制衡机制。

需关注财报中是否会详细解释与Elliott相关的改革。

机构评级

美国银行维持百事可乐“中性”评级，目标价150美元。

瑞银将百事可乐的目标价从175美元下调至170美元，均维持“买入”评级。

富国银行将百事可乐目标价从154美元调整至150美元，维持“等权重”评级。

加拿大皇家银行将百事可乐目标价从146美元下调至145美元。