摘要

纳芯微将于2026年08月27日盘后发布中期业绩，市场关注盈利修复与价格与结构优化带来的毛利率改善及AI电源相关需求。

市场预测

市场根据公司披露的业绩预告，预计2026年上半年营收约25.40亿元，同比增66.70%，二季度归母净利润约1.03亿元；目前关于本季度的毛利率、净利率与调整后每股收益的预测数据未披露。公司主营围绕信号链、电源管理与传感器产品持续放量，结构优化与价格理性调整为核心亮点。发展前景上，AI服务器电源相关应用是现阶段增长动力之一，二季度公司单季营收约14.00亿元，环比增长约23.00%。

上季度回顾

上季度公司实现营收约11.42亿元，毛利率33.67%，归属母公司净利润-0.36亿元，净利率-3.13%，调整后每股收益数据未披露且同比数据未披露。财务层面亏损面收窄、毛利率逐步修复。业务结构方面，信号链产品收入占比38.24%，电源管理占比34.85%，传感器占比26.49%，结构优化趋势明显并为毛利率改善提供支撑。

本季度展望

价格与毛利结构修复

公司已启动与核心客户的价格理性调整，并披露正在推进涨价协商，价格与结构优化共同推动毛利率修复。结合上季度毛利率33.67%与二季度单季扭亏的节奏，当前的价格调整与产品结构优化将有助于持续提升单品贡献毛利。叠加需求端逐步好转与渠道库存改善，毛利率提升的可持续性有望在本季度得到进一步验证。价格层面的传导不仅体现在核心料号，也体现在高毛利产品的持续放量，预计高毛利产品占比提升对综合毛利率的拉升具有显性作用。考虑到费用端对利润的影响，通过结构优化对规模化订单的毛利改善，能够为净利率的修复提供可见的路径。

AI服务器电源与GaN/SiC产品推进

公司在AI服务器电源相关的数字隔离、驱动、接口、采样与电流传感器等环节布局较为完整，二季度单季营收约14.00亿元、环比增长约23.00%，显示该条线对公司规模贡献与盈利修复的拉动作用。高压GaN驱动芯片已实现批量交付，中低压GaN合封类产品完成送样测试，在更高功率密度与更高电压等级的供电系统中具备应用场景，这为本季度的订单转化与后续量产提供落地基础。AI相关供电系统的高压化与高频化带来对高性能模拟及混合信号器件的需求提升，公司在一次电源与二次电源的覆盖有利于提高方案话语权与客户黏性。若上述新品在本季度进入更大规模的量产与装机，单品结构贡献与绝对规模扩张将形成对营收与毛利的双重改善。

费用与非经常性损益质量检验

公司上半年盈利中包含非经常性收益（来源于私募基金股权投资公允价值变动），二季度扣非盈利转正幅度有限，这意味着本季度市场将更关注主营业务利润的质量与可持续性。随着二季度归母净利润约1.03亿元，显示运营端扭亏节奏已建立，但要实现全年稳定的利润修复，需在费用控制、渠道结构优化与高毛利产品放量方面保持延续性。若毛利率通过价格与结构优化持续回升，叠加规模效应稀释期间费用，净利率修复的韧性将增强，从而减轻利润端对非经常性项目的依赖。公司在海外客户的收入贡献稳步提升，若本季度在重点客户与重点平台的订单延续到位，将为主营利润质量的改善提供支撑与验证。

分析师观点

站在当前披露与市场跟踪的视角，观点以看多为主。机构层面关注到本年度以来的测试与装机需求结构性增长，认为相关环节的扩容与先进封装放量正推动需求端由短期周期性修复向结构性提升转变，结合公司已披露的二季度单季扭亏与环比增长，价格理性调整与结构优化被视为利润修复的核心抓手。具体到公司，本季度看点集中在AI服务器电源相关器件的订单与交付节奏：高压GaN驱动已批量发货，中低压GaN合封方案送样推进，若进入更大规模量产，将为毛利率修复与净利率改善提供确定性。市场亦注意到上半年盈利中存在非经常性收益成分，本季度的验证点在于主营利润质量的提升与费用效率的改善，若毛利率修复延续且规模效应显现，盈利质量边际改善预期将进一步增强。与之相对的谨慎声音来自于个别外资机构的持仓调整，但在当前阶段，投资圈的主流判断仍偏向认为订单恢复、价格优化与高毛利产品放量能够支撑本季度的业绩改善路径，看多比例更高。