摘要

中芯国际将于2026年02月10日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利修复节奏及毛利率变化，AI相关与成熟制程订单结构优化成为讨论重点。

市场预测

市场一致预期本季度中芯国际总收入为24.18亿元人民币，同比增长10.76%；EBIT预计为1.77亿元人民币，同比增长33.96%；调整后每股收益预计为0.02元，同比下降11.28%；若公司沿用上季度披露的指引区间，毛利率预计在18.00%—20.00%，收入环比持平至增长2.00%。公司主营业务亮点在于集成电路晶圆制造与销售，成熟及特色工艺需求延续，订单结构向工业与汽车等下游优化。当前发展前景最受关注的现有业务为制造与销售集成电路，上一季度该业务收入为23.82亿元人民币，同比增长9.70%，其中工业与汽车等需求提升带动结构改善。

上季度回顾

上季度中芯国际实现营收23.82亿元人民币，同比增长9.70%；毛利率21.95%，同比改善；归属母公司净利润1.92亿元人民币，同比提升且环比增长44.74%；净利率8.05%；调整后每股收益0.02元，同比持平。公司指出产能利用率提升与订单结构优化为核心进展，工业与汽车等下游需求权重上升。公司主营业务为集成电路晶圆制造与销售，分部营收为23.82亿元人民币，同比增长9.70%，订单向成熟制程及特色工艺集中。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

成熟制程与特色工艺订单结构优化

本季度市场讨论的重点在于成熟制程与特色工艺的量产稳步推进。上一季度公司营收同比增长且净利率改善，结合管理层此前给出的毛利率18.00%—20.00%的区间指引，反映在需求回升的同时，公司仍采取稳健的产能与成本控制策略。根据最近半年媒体报道，工业与汽车类需求占比提升，智能手机占比回落，有助于降低消费电子波动对营收与毛利的扰动，这使得订单质量更稳定。若该结构延续，本季度预计收入维持两位数同比增长，叠加EBIT同比增长预期33.96%，盈利修复弹性主要来自产能利用率维持高位与产品组合改善。

工业与汽车下游景气与产能利用率

工业与汽车领域的景气改善在过去两个季度持续被提及，上季度产能利用率处于较高水平，说明前端排产与交付节奏平稳。行业报道指出，存储与设备链条的景气度回升正在带动上游制造环节的订单确认，这一传导逻辑若在本季度继续体现，将支持公司收入与毛利率的稳定。结合公司上季度净利率8.05%与本季度一致预期EBIT增长，盈利的边际改善仍要关注毛利率指引的落点区间，若毛利率接近区间上沿，则对净利润的支撑更为明显。

AI相关需求对成熟制程的带动

过去半年市场聚焦AI算力带动的全产业链投资，对代工环节的结构性拉动不只体现在先进制程，也逐步传导至成熟工艺的外围器件与配套芯片。媒体信息显示，本季度机构对晶圆制造类公司的订单能见度有所提升，主要归因于服务器、电源管理与工业控制相关需求的上行。对中芯国际而言，尽管研发与资本开支节奏需审慎权衡，但成熟制程的广泛应用使其能较好承接产业扩张阶段的稳定订单，从而维持收入与EBIT的同比增长势头。

分析师观点

从近六个月机构与媒体研报口径归纳的观点看，看多比例更高。相关机构观点强调“订单结构优化与成熟工艺量产带来收入稳定性提升”“毛利率区间指引稳健，短期盈利修复可持续”。有观点指出，“在AI带动的产业扩张背景下，晶圆制造环节订单能见度改善，公司工业与汽车相关业务的占比提升，有利于对冲消费电子波动”，并认为本季度“收入同比维持两位数增长的概率较高，EBIT增速快于收入”。综上，市场主流观点偏乐观，核心依据是上季度产能与结构的积极变化，以及公司对本季度毛利率与收入环比的稳健指引。