摘要

NuScale Power将于2026年02月26日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收弹性与亏损收敛的节奏及分析师最新评级动向。

市场预测

市场一致预期本季度NuScale Power营收约8,569,080.00美元，同比预计增长176.56%；调整后每股收益预计为-0.13美元，同比预计下降3.63%；同时，息税前亏损预计为-44,749,270.00美元，同比预计收窄20.18%。公司层面未披露本季度的毛利率与净利率明确指引，上一季度财报亦未提供针对本季度的定量营收指引，当前可见的预测以市场一致预期为主。 公司主营业务仍由“发电厂和核电厂相关服务”驱动，结构清晰且集中度高，为未来营收兑现提供可视性。发展前景最大的现有业务同样是“发电厂和核电厂相关服务”，上季度实现收入8,034,000.00美元，占比97.48%，在公司整体营收同比大幅增长1635.16%的背景下，该业务有望随合同执行进度继续释放收入。

上季度回顾

上一季度NuScale Power实现营收8,242,000.00美元（同比增长1635.16%）、毛利率32.87%、归属于母公司股东的净亏损-2.73亿美元、净利率约-3312.30%、调整后每股收益-1.85美元（同比变化-927.78%）；其中毛利率、净利率及归母净利润的同比口径未披露可比数据。费用与投资开支对利润端形成显著压力，导致在低基数营收下出现大额亏损。 分业务看，“发电厂和核电厂相关服务”收入8,034,000.00美元，占比97.48%，对收入增长贡献突出；“能源勘探中心”收入176,000.00美元，“其他”收入32,000.00美元，整体结构显示公司收入主要来自工程与技术相关服务交付，随着合同执行、里程碑节点核验推进，收入呈现加速兑现迹象。

本季度展望

工程与技术服务交付节奏

从可得的市场预测看，本季度营收预计达到8,569,080.00美元，同比提升176.56%，增速主要来自工程与技术服务合同的持续履约与验收节点推进。“发电厂和核电厂相关服务”业务在上季度贡献了97.48%的收入占比，该结构为本季度实现收入增长提供了较强的延续性。若项目进入更多工程详设与技术方案深化阶段，单项目变现效率与确认节奏有望抬升，带动本季度收入保持较高弹性。当前预测显示公司营收仍处于相对小体量阶段，但在服务性质业务主导下，收入对执行进度高度敏感，短期内收入波动性可能加大。结合上季度营收同比的大幅提升与毛利率在32.87%的水平，本季度若维持类似毛利结构，收入增长将对毛利贡献形成顺周期放大效应，不过毛利率本身的变动仍取决于项目组合内工程深度与成本化节奏。

费用与亏损收敛路径

市场预计本季度息税前亏损为-44,749,270.00美元，同比收窄20.18%，同时调整后每股收益预计-0.13美元，同比收缩3.63%，指向总体亏损幅度有望边际改善。对比上一季度息税前亏损-538,440,000.00美元（实际值），若本季度实现预测，意味着费用与成本端将出现阶段性回落，或不存在上季度口径下的大额费用冲击。考虑到上季度营收与费用体量错配导致净利率约-3312.30%，本季度若能在费用端控制方面取得改善，哪怕营收规模仍偏小，也有望带动利润率边际修复并降低现金消耗强度。需要强调的是，费用收敛的持续性仍依赖于合同节奏、开支刚性与一次性事项的暴露情况；若无额外的非经常性费用，本季度亏损收窄的确定性更高，但费用结构变化仍是决定利润弹性的关键变量。

合同结构与股价敏感因素

近期市场对公司评级与目标价的调整较为频繁，股价对外部预期变化较为敏感，反映在短期内的波动加大。本季度财报中，市场将聚焦几个关键敏感点：一是在手合同与意向项目的执行深度与确认节奏能否匹配收入预测，从而保障营收的同比高增；二是费用端能否延续收敛趋势，避免出现类似上一季度的大额费用对利润造成的冲击；三是与资本结构相关的事项（如持股变动、拟议出售证券等公司层面的披露）对二级市场预期的扰动。在这些敏感点未出现不利变化的情境下，结合营收端的高增速预期与息税前亏损的同比收窄，市场对财报披露后的波动方向将更多取决于订单与费用两端的实际落地情况。若订单推进与费用控制均落在或优于市场预期区间，短线情绪或出现修复；反之，若营收兑现不及预期且费用端未见明显改善，则股价对业绩偏差可能较为敏感。

分析师观点

从近期多家机构的动态看，偏谨慎/看空观点占优。TD Cowen在2026年02月中旬将NuScale Power评级从买入下调至持有，指出在最新股价波动与业绩不确定性下，继续上调评级的依据不足；RBC在2026年01月将目标价由32.00美元下调至21.00美元，并维持行业表现（含投机风险）定位，反映其对短期兑现能力与费用端压力的更保守评估；UBS更早前也将目标价由38.00美元下调至20.00美元并维持中性立场，整体传递出对近一至两个季度内利润端压力与执行节奏的谨慎判断。相对而言，BofA Securities在2026年01月将评级从跑输大盘上调至中性并给出28.00美元目标价，B. Riley维持买入但目标价调整至24.00美元，显示市场中仍存在对中长期兑现的正面看法，不过在统计口径下，谨慎/中性与下调目标价的声音数量更多。综合这些机构观点，可以提炼出三点核心结论：其一，短期财务表现仍以亏损收敛为主线，盈利时间表与费用控制是机构下调目标价或转向观望的关键原因；其二，收入端虽具备较高弹性，但在体量较小的阶段，对执行节点的依赖使得波动率上升，机构偏向以更保守的估值假设对短期业绩进行定价；其三，评级的分化体现出中长期预期的差异，看空侧强调费用与融资环境对股东回报的摊薄风险，看多侧则认为随着合同推进与服务交付深化，收入与毛利的持续增长可逐步支撑估值中枢。