摘要

瑞穗金融将于2026年02月02日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利的结构性变化以及净息差表现。

市场预测

卖方一致预期显示，本季度瑞穗金融的EPS预测为0.15美元，同比预计增长50.00%；EBIT预测为19.72亿美元，同比预计增长17.19%；当前可获得预测中未披露本季度营收、毛利率、净利润与净利率的具体预测值及同比数据，管理层在上季度财报沟通中对本季度收入并未给出明确量化指引。公司目前的主营亮点在传统银行业务与资本市场相关收入的修复，带动息差与手续费的组合改善。发展前景最大的现有业务仍集中在公司金融与投资银行条线，受益利率环境与交易活动改善，相关收入在上季度为8,643.70亿美元，同比稳定。

上季度回顾

上季度瑞穗金融实现营收8,643.70亿美元（同比数据未披露），毛利率未披露，归属母公司净利润为399.43亿美元，同比环比增长37.49%，净利率为35.04%，调整后每股收益为32.06美元，同比增长218.59%。上季度财务的显著特点是归母净利润环比提升与净利率改善，显示费用结构与业务组合优化。公司当前主营的公司金融与投行业务收入保持韧性（8,643.70亿美元），同比变动数据未披露。

本季度展望

利率敏感收入与净息差的延续性

本季度的关键在净息差能否维持相对稳定。卖方对EPS与EBIT的正增长预期背后，通常依赖于存贷款重定价带来的息差贡献与定价纪律的维持。若美国与日本的利率路径在短期内保持温和，利率敏感资产收益率提升将与负债端成本变化形成交叉影响，净息差存在小幅波动但整体仍有支撑。另一方面，若存款竞争加剧抬升资金成本，净息差的增厚幅度可能受限，这将直接影响利润率与ROE的修复节奏。在业务结构上，瑞穗金融通过优化资产负债表与控制久期错配，降低对单一利率场景的暴露，这种稳健策略在上一季度的净利率指标中已有体现。

公司金融与投行业务的交易动能

公司金融与投资银行条线是本季度利润的另一支撑点。并购与资本市场活动一旦回暖，将推动承销与咨询费的收入增加，同时交易相关的客户活动有助于带动非息收入。结合上季度的业务韧性表现，一旦券商与投行生态中的项目储备转化提升，本季度的EBIT与EPS改善将更具可持续性。需要关注的是，若市场波动上行而一级市场窗口期收窄，承销收入可能阶段性承压，瑞穗金融需要依靠多元产品线与跨区域协同来平滑波动，维持费用率与产出效率的平衡。

成本控制与资本充足监管约束

从上季度净利率的表现看，成本控制策略对利润端形成保护。本季度若延续IT与营运效率提升、对低效业务的资源再分配，有望对EBIT率形成支撑。在监管维度，资本充足与风险加权资产的管理仍是银行集团的核心约束，本季度若维持稳健的资本比率并在信贷投放与市场风险之间保持纪律性，利润质量将更为稳定。潜在风险在于信用成本上行，这与宏观环境及部分行业景气度的波动相关，需要在拨备策略上持续前瞻配置。

分析师观点

结合近半年卖方研报与媒体综述，观点以谨慎为主，偏向“中性偏稳”，看空与看多比例中，谨慎派占比较高。多家国际投行分析师强调，短期盈利改善更多来自净息差与费用控制的组合，核心驱动尚需一级市场和企业活动进一步修复；亦有观点指出，若资金成本上行或交易量未能如期恢复，盈利弹性或低于预期。部分机构的原话称“盈利改善的持续性仍待验证，息差与非息收入的平衡将决定利润质量”，据此本季度的关键观察指标是净息差的稳定度与公司金融条线的收费收入恢复情况。总体而言，市场对瑞穗金融的结构性修复持审慎乐观态度，但在节奏与持续性上给出保守假设，建议投资者将注意力放在净息差、费用率与交易活动指标的同步表现上。