摘要

Illumina将于2026年02月05日（美股盘后）发布最新季度财报，市场预期营收与利润将温和改善，关注耗材动能与利润率回升。

市场预测

市场一致预期本季度Illumina总收入为11.04亿美元，同比增长1.80%；调整后每股收益为1.23美元，同比增长34.06%；EBIT为2.51亿美元，同比增长14.58%，当前未有可核实的本季度毛利率与净利率预测口径，公司对本季度的毛利率与净利率预测未披露可用数据。Illumina的主营业务以产品收入为核心（上季度产品收入9.27亿美元），配套的服务与其他业务形成稳定现金流与客户黏性；从发展前景看，测序耗材作为存量装机的高频消耗业务，凭借上季度服务与其他收入1.57亿美元并与装机相关的黏性，预计将成为贡献度提升的现有增长亮点（同比信息在可用口径中未提供）。

上季度回顾

Illumina上季度营收为10.84亿美元，同比增长0.37%；毛利率为69.10%，同比数据未提供；归属母公司净利润为1.50亿美元，环比增长-36.17%（该口径为环比），净利率为13.84%，同比数据未提供；调整后每股收益为1.34美元，同比增长17.54%。公司上季度盈利改善得益于费用效率与产品组合优化，但净利率仍受区域与产品结构影响。分业务看，上季度产品收入为9.27亿美元，服务与其他收入为1.57亿美元（同比信息在可用口径中未提供），产品板块继续构成核心收入基石。

本季度展望

测序平台与耗材动能的延续性

测序平台的装机与存量客户活跃度决定耗材拉动的确定性，本季度市场对收入与EPS的改善预期，反映出耗材动能可能延续。历史上，装机后耗材消费呈稳定曲线，本季度若维持上季度接近7成的毛利率区间，耗材结构占比提升会对利润率形成正向支撑。另一方面，区域结构和合规环境仍可能对新机销售节奏形成约束，若新机出货增速低于预期，耗材消费将成为维系营收的主要抓手。结合上季度产品收入达9.27亿美元的基数，本季度若产品组合向高附加值耗材倾斜，EBIT的弹性有望体现至2.51亿美元的预测水平。

费用结构与盈利质量修复

上季度调整后每股收益为1.34美元并实现同比增长，显示费用效率优化正在兑现，本季度EPS一致预期提升至1.23美元的同时，仍需观察费用端的可持续性。研发与销售费用的节奏对利润率影响明显，若新平台推广在销售费用端形成压力，则EBIT率提升幅度可能不及收入增长。就净利率而言，上季度为13.84%，本季度若收入结构改善与运营效率提升同步推进，净利率有望边际改善。需要关注的是，若海外市场装机恢复仍存在迟滞，费用率下降的空间可能更依赖内部降本与供应链效率提升。

区域与监管环境对订单节奏的影响

在不同地区的合规政策与采购周期差异下，新机与高端平台的部署会影响季度订单节奏。根据近期公开口径，2025年下半年到2026年初，海外市场的装机计划与订单释放节奏仍在动态调整，市场对全年收入的改善持谨慎态度。本季度若海外大型客户的预算释放较慢，服务与其他收入的稳定性将成为缓冲项。若中国及新兴市场的耗材需求保持韧性，产品与耗材结构的改善有望部分对冲新机节奏的不确定性，维持收入与EBIT的温和增长路径。

分析师观点

近期机构观点偏审慎，市场更关注利润率与装机节奏的兑现。研报观点指出，尽管调整后EPS与EBIT预测呈现增长，但全年层面的收入与订单能见度仍待观察，特别是高端平台部署的节奏可能影响短期波动；同时，若耗材结构占比提升并带动毛利率保持高位，则利润端改善具备支撑。综合各家机构对本季度的意见，看空与看多观点的比例对看空更高，理由集中在装机节奏与区域不确定性上，对应到本季度则更强调“稳增长、看效率”的框架。基于上述审慎意见，市场将重点跟踪财报中对本季度收入的同比改善是否与1.80%的预测相匹配、EPS是否维持在1.23美元附近以及对全年订单与部署的最新口径，并据此评估利润率回升的可持续性。