摘要

StoneCo将于2026年03月02日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与调整后每股收益的同比提升以及利润结构的延续性。

市场预测

一致预期显示本季度营收为37.78亿USD，同比增5.21%；调整后每股收益为2.63USD，同比增34.25%；息税前利润为20.50亿USD，同比增15.28%，目前未见公司就毛利率或净利率给出明确指引。主营业务亮点为“财务收益”贡献突出，规模为25.44亿USD，占比71.33%，对利润率与现金流的稳定性形成支撑。发展前景较大的现有业务为“交易活动和其他服务”，上季度规模为6.26亿USD，结构占比17.55%，同比数据未披露，但其对费率与服务粘性的边际提升值得关注。

上季度回顾

上季度营收为35.67亿USD，同比增6.24%；毛利率为75.91%；归属母公司净利润为7.07亿USD，净利率为20.82%；调整后每股收益为2.57USD，同比增33.16%。公司层面重点在于盈利质量与效率改善：EBIT为19.02亿USD，同比增9.25%，调整后每股收益较一致预期高0.28USD，净利润环比增18.54%。主营收入结构为：财务收益25.44亿USD（占比71.33%）、交易活动和其他服务6.26亿USD（占比17.55%）、订阅服务和设备租赁2.24亿USD（占比6.28%）、其他财务收益1.73亿USD（占比4.84%），各分项同比数据未披露，但结构上对高毛利的支撑较为明显。

本季度展望

收入结构与高毛利特征的延续性

上季度StoneCo的毛利率为75.91%，其中“财务收益”贡献占比达到71.33%，规模为25.44亿USD，这类收入在成本端相对更可控，推动整体毛利维持在较高水平。市场对本季度的营收预测为37.78亿USD，同比增5.21%，若财务收益延续稳定增长并保持较高占比，毛利率结构性优势有望延续。结合息税前利润预测为20.50亿USD，同比增15.28%，利润端的改善与收入结构的优化具有内在一致性：收入质量提升往往带动费用率下降与经营杠杆释放，从而对EBIT与调整后每股收益形成同步拉动。需要注意的是，公司当前并未披露毛利率或净利率的具体指引，市场将更关注实际披露时分项收入的结构变动与费用的趋势，以判断高毛利能否稳住并在利润端得到体现。

交易与增值服务的增长弹性

“交易活动和其他服务”上季度收入为6.26亿USD，占比17.55%，在非财务收益类业务中具备较强的规模与潜在增长弹性。这一板块对于提升综合费率与服务粘性具有重要作用，可能通过拓展场景化服务与更丰富的产品组合提升单位客户的付费深度。市场预期本季度调整后每股收益为2.63USD，同比增34.25%，若交易与增值服务取得更强的放量与结构上的优化，费用端的摊薄与收入端的增量会形成双重效果，推动EPS超预期的概率提升。由于分项同比数据暂未披露，观察重点将落在新增服务渗透率、客户留存与分项费率的变化，若能够在收入结构中提升该板块占比，预计对利润质量与现金流的弹性反馈会更直接。

盈利指标与股价敏感点

从一致预期看，本季度EBIT同比增15.28%，调整后每股收益同比增34.25%，两项核心盈利指标的改善是股价的主要敏感点。上季度净利率为20.82%，在高毛利结构与费用效率提升的配合下，盈利的持续性成为市场判断估值修复的关键参考。如果实际披露中，营收达到或超过37.78亿USD并伴随更优的费用率，EBIT与EPS的双线改善将支撑估值与预期的再平衡。反过来，如果分项收入结构出现不可预期的弱化、费用率较共识上行或计提导致利润质量承压，市场可能会对盈利的可持续性进行再评估，关注点会从总量扩张转向结构优化与现金流稳定性。综合来看，高毛利与稳定的“财务收益”若能与交易及增值服务的扩张形成协同，将决定本季度利润是否在质量与弹性上同步改善。

分析师观点

近期机构观点呈现偏买入的一致性倾向，看多比例更高。2026年02月09日，BTIG给予StoneCo“买入”评级并给出22.00USD的目标价，核心逻辑在于盈利与现金流的改善趋势与收入结构的相对稳健。2026年01月28日，UBS将目标价从20.00USD调整至19.50USD并维持“买入”评级，关注点集中在调整后每股收益的增速与盈利质量的修复。综合多家机构的共识区间，当前市场普遍给出“增持/买入”取向与约19.79USD的平均目标价水平，定价锚主要围绕本季度EBIT与EPS的同比提升、分项收入结构对高毛利的支撑以及费用端的可控性。基于上述观点，机构的核心关注集中在三点：一是营收落点是否接近或优于37.78亿USD的共识；二是盈利指标是否延续上季度的超预期态势，尤其是EBIT与EPS的兑现；三是分项结构能否体现“财务收益”的稳健与“交易活动和其他服务”的边际扩张，在没有明确毛利率指引的前提下，以实际披露的费用与收入质量衡量利润的持续性。总体来看，当前看多阵营占比更高，所依据的是对盈利改善与结构优化的延续判断，以及目标价区间围绕经营效率与现金流稳健的再确认。