摘要

西部数据将在2026年01月29日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注云与AI相关需求推动下的盈利质量与价格策略演进。

市场预测

市场一致预期本季度西部数据总收入为29.24亿美元，同比下降31.40%；调整后每股收益为1.92美元，同比增长7.35%；EBIT为9.28亿美元，同比增长4.49%；毛利率与净利率方面，若无公司最新指引或一致预期数据则不展示；公司在上季度财报中对本季度收入与调整后EPS分别指引约29亿美元与1.88美元，均高于此前市场预期。主营业务亮点在云相关客户贡献占比接近九成、需求由AI加速数据生成驱动，价格策略趋于上调。发展前景最大的现有业务是面向云客户的存储产品，上季度云业务收入25.10亿美元，同比呈现上行趋势并支撑整体毛利率改善。

上季度回顾

上季度公司营收28.18亿美元，同比下降31.18%；毛利率43.54%，同比改善；归属母公司净利润11.82亿美元，同比增长并环比增长319.15%；净利率41.94%，同比改善；调整后每股收益1.78美元，同比持平。管理层强调云与AI相关需求驱动订单与价格策略优化，上季度上调本季度收入与调整后EPS指引。公司目前主营业务中，云相关业务收入25.10亿美元，占比约89.07%，同比表现优于其他业务并成为利润修复的核心支点。

本季度展望

云与AI驱动的企业级存储需求

云客户占比接近九成使得本季度业绩对企业级存储需求的弹性更强，AI模型迭代带来的数据生成与训练存储容量扩张将延续。价格策略方面，公司已明确将提高硬盘价格以匹配旺盛需求与供给约束，这为毛利率维持在较高区间提供支撑。需求结构升级倾向高容量HDD与企业级SSD，单位容量价格与混合产品结构有利于EBIT与EPS稳健增长，结合公司此前对本季度收入约29亿美元与调整后EPS约1.88美元的指引，市场将检验指引与一致预期的差距是否带来积极的业绩惊喜。

产品结构与毛利率韧性

上季度毛利率达到43.54%，体现价格策略与产品结构优化的成效，本季度在高容量产品占比提升背景下，毛利率有望保持韧性。若企业级SSD与HDD的组合进一步倾向高附加值规格，边际毛利与净利率将获得支撑。需求波动时，公司通过供给侧纪律与价格提价锁定利润质量，叠加云客户长期合约与拉货节奏改善，有助于维持EBIT在9.28亿美元附近并支持调整后EPS的增长表现。

消费者与客户类业务的相对影响

消费者服务与客户类业务在上季度分别贡献1.62亿美元与1.46亿美元，占比约5.75%与5.18%，规模较小但在渠道去库存与新品迭代后呈现稳步修复迹象。该板块对总收入与利润的增量影响有限，但在季节性需求与促销策略下有助于平滑整体波动。若云侧需求超预期上行，消费者与客户板块的表现将更多体现结构性稳定，而对公司整体盈利的决定性权重仍在云。

价格策略与供给纪律对股价的传导

公司拟提高硬盘价格的举措在供需格局收紧与高容量产品短缺背景下具备执行基础，这对股价的短期驱动在于利润率预期的再上修。若本季度财报披露价格与产品结构进一步改善，市场对年度盈利路径的信心将提升。与此同时，若行业供给端扩产周期未明显加速，价格纪律延续的概率较高，股价将更受盈利质量与自由现金流改善的支撑。

分析师观点

机构观点以看多为主，近期多家机构上调目标价并强调云与AI驱动的需求强度与价格策略的正面影响。韦德布什称在硬盘驱动器供应持续受限的环境下，上调目标价至135.00美元，认为价格与高容量产品结构支撑利润改善；富国银行将目标价看至150.00美元，美国银行145.00美元，花旗集团与瑞银、高盛均在约135.00美元区间，摩根士丹利将公司评为“首选股”，理由集中在云客户占比高与AI相关数据存储需求的持续性。综合近期观点，偏多的机构占比显著高于中性与偏空，市场对本季度指引兑现与毛利率延续的预期较强，看多一方强调高容量HDD与企业级SSD的组合和供给纪律将推动EPS与EBIT保持增长路径。