摘要

文远知行将于2026年11月20日（盘前）发布最新季度财报，市场关注公司服务与产品双线业务推进及海外落地节奏。

市场预测

市场目前预计文远知行本季度营收约人民币2.67亿，EPS约为-0.96元，EBIT约为-4.42亿元；公司上一季度未在公开口径中提供对本季度的明确指引，且上述预测未披露可比口径的同比增速，故不展示同比百分比并予以说明。 当前主营以服务与解决方案为主，服务贡献约60.16%，产品贡献约39.84%，结构较为均衡且有利于毛利率稳定。已披露的存量业务中，海外业务在上半年带动明显，相关收入同比增长154.00%，在验证轻资产模式的同时增强现金回流能力。

上季度回顾

上季度公司营收约人民币2.32亿，同比增长0.00%；毛利率为37.49%；归属于母公司股东的净利润为-4.01亿元，净利率为-172.91%；调整后每股收益为-1.04元，同比为0.00%。从结构看，服务业务收入约人民币1.39亿，产品业务收入约人民币0.92亿，服务与产品的协同拓展维持在稳定区间。公司主营以服务与解决方案为亮点，服务业务在营收中占比60.16%，产品业务占比39.84%，分部的同比口径暂未披露，结构改善对毛利率延续性仍有帮助。

本季度展望

服务解决方案与海外落地的持续推进

服务业务为公司营收主引擎，上季度贡献约人民币1.39亿，占比60.16%，结构性优势在于可复制的交付能力与持续性订单来源。公司年内宣布启动全球保险合作计划，合作方包括新加坡安联保险与平安产险，随着无驾驶员运营规模扩大，针对不同市场的保单与风控体系将更有助于标准化部署并降低单次落地的运营不确定性。根据已披露经营进展，公司业务覆盖的城市网络在年内持续扩展，欧洲项目批量推进与中东纯无人运营扩围相互补充，有望对订单与收入的节奏形成稳定支撑；若结合本季度市场对营收约人民币2.67亿的预期，服务板块的交付确定性与项目验收进度将成为达成预期的关键变量。海外业务在上半年收入同比增长154.00%，在毛利结构上具备优势，若继续保持稳定拓展，有望对整体毛利率形成支撑，并对现金回收周期与经营性现金流改善产生积极作用。

WRD 3.0量产落地与订单兑现

公司一段式端到端解决方案WRD 3.0的量产推进，是观察本季度的重点之一。已披露口径显示，上半年WRD 3.0出货量约3万套，第二季度分部收入环比增长219.00%，并获得30多款车型的量产定点，说明订单池的广度与深度在持续强化。公司在乘用车端与头部车企的量产合作，叠加近期多款新车上市节奏，将对订单兑现与收入确认产生直接影响，若本季度交付稳定，预计将对营收韧性提供支撑。另一方面，WRD 3.0在多项公开赛事与测评中积累的口碑效应，有助于维持终端认知与合作拓展的势能，结合国内政策逐步明确的准入框架，量产能力与适配效率有望进一步转化为规模效应，从而优化费用率表现。

成本费用与亏损收敛路径

从盈利口径看，市场对本季度EBIT约-4.42亿元的预期提示短期亏损仍在，但结构性改善值得关注。上季度毛利率为37.49%，受益于服务类收入与海外项目带来的毛利结构提升，若本季度项目结构继续向高毛利区域倾斜，毛利率有望保持在相对稳定的区间。另一方面，公司在年内完成对数据与世界模型基础设施的专项投入与平台化建设，并推动相关业务独立化运营，长期将有助于分摊研发投入与构建可复用资产；若配合订单与验收的节奏平滑，费用率在中期具备下行空间。综合来看，亏损收敛的路径依赖三点：一是高毛利业务的规模化复制，二是交付效率带来的收入确认节奏优化，三是研发与平台投入的边际收益释放，预计这些因素在未来数季将逐步体现。

分析师观点

当前对文远知行的观点以看多为主，多家机构在年内给予积极评价。多家券商在公开口径中给出“买入”意见，理由集中在两条主线：其一，服务与产品协同带动的结构性提升，以及WRD 3.0在多车型的量产推进；其二，海外项目的规模化拓展叠加高毛利属性，对毛利率与现金回收的改善具有正向作用。年内亦有国际机构给予“同等权重”评级并设定目标价4.00美元，体现对短期亏损与费用投入的谨慎态度，但未否定量产与海外落地的中期价值。总体来看，看多观点的比例更高，核心依据在于：上半年公司总营收达人民币3.50亿，同比增长73.00%；第二季度营收人民币2.30亿，同比增长82.00%、环比增长103.00%；海外收入同比增长154.00%，带动毛利结构优化，同时WRD 3.0出货量约3万套与多车型定点为中期订单提供可见度。结合市场对本季度营收约人民币2.67亿与EPS约-0.96元的预期，若服务与海外项目交付顺利、产品端量产兑现按节奏推进，看多方预计公司在营收与毛利率层面具备稳步改善的基础；短期亏损压力仍存，但边际信号将主要取决于订单交付进度与费用率的控制情况。